با نگاهی موشکافانه بررسی شد
واگرایی روند بیمه ای های بورس و زمان استارت رشد آنها
بنابر اوصاف ذکر شده به نظر می رسد کسب یک کرسی هیأت مدیره از شرکتهای بیمه از جذابیت فراوانی برای حقوقیهای بازار خصوصاً بانکها برخوردار می باشد زیرا اولاً کرسی مدیریتی در هر شرکتی برای هر حقوقی جذاب است و ثانیاً شرکت های بیمه در ایران به علت نوپا و جوان بودن و داشتن پتانسیل رشد فراوان از بقیه شرکت ها برای سرمایه گذاری جذاب تر هستند و ثالثاً هر شرکتی به نوعی برای محصولات و خدمات خود محتاج بیمه می باشد ، بنابراین چه بهتر که یک شرکت بیمه ای را در لوای مدیریت خود در آورده و از این طریق یک نوع سود دو جانبه برای خود فراهم کند .
به بهانه ورود چهارمین شرکت بیمه ای بورس واحد تحلیل و مطالعات بورس در صدد برآمد از منظری جدید که تاکنون به به آن پرداخته نشده است سهام شرکتهای بیمه ای بورس را رصد کرده و از بازی های محتمل در ترکیب سهامداری "پارسیان" تازه وارد در آینده ای نزدیک و همچنین دلیل محقق نشدن پیش بینی های کارشناسان در رشد دیگر بیمه ای ها همزمان با ورود پارسیان پرده برداری کنم.
ترکیب سهامداری بیمه ای و یک حدس
با نگاهی به ترکیب سهامداری بیمه البرز به عنوان اولین بیمه ای وارد شده به بورس شاهد مالکیت 20 درصدی بانک ملت هستیم ، در بیمه آسیا شاهد حضور یک شرکت سهامی خاص با نام مهندسی سیستم ارغوانی و چند شخص حقیقی وابسته به این شرکت هستیم که یک عضو هیأت مدیره را برای آنها به ارمغان آورده است .
در بیمه دانا که تازه به بورس وارد شده است شاهد افزایش درصد مالکیت بانک تجارت به بالای یک درصد و احتمال جمع آوری سهام این شرکت تا کسب یک کرسی هیأت مدیره هستیم .
در بیمه پارسیان تازه وارد نیز به غیر از مالکیت 20 درصدی بانک پارسیان ، شاهد حضور 8.4 درصدی بانک سینا هستیم که انگیزه های این بانک برای تصدی یک کرسی از هیأت مدیره را به شدت افزایش می دهد .
بنابر اوصاف ذکر شده به نظر می رسد کسب یک کرسی هیأت مدیره از شرکتهای بیمه از جذابیت فراوانی برای حقوقیهای بازار خصوصاً بانکها برخوردار می باشد زیرا اولاً کرسی مدیریتی در هر شرکتی برای هر حقوقی جذاب است و ثانیاً شرکت های بیمه در ایران به علت نوپا و جوان بودن و داشتن پتانسیل رشد فراوان از بقیه شرکت ها برای سرمایه گذاری جذاب تر هستند و ثالثاً هر شرکتی به نوعی برای محصولات و خدمات خود محتاج بیمه می باشد ، بنابراین چه بهتر که یک شرکت بیمه ای را در لوای مدیریت خود در آورده و از این طریق یک نوع سود دو جانبه برای خود فراهم کند .
بنابراین به نظر می رسد صف خرید پارسیان و رشد قیمت آن با این فرضیه ادامه دار بوده و حقوقی ها به راحتی دست از این سهم پر ارزش نخواهد کشید زیرا حقوقی هایی که فعلاً هم مالک این سهم هستند به علت نوع ترکیب سهامداری حاضر به عرضه سهم نیستند تا کرسی هیأت مدیره خود را از دست ندهند .
حرکت برخلاف انتظار بیمه ای ها و دلایل آن
مطلب دیگر در مورد شرکت های بیمه ای بورس ، حرکت قیمتی آنها برخلاف انتظارها پس از عرضه بیمه پارسیان بود به گونه ای که با وجود انتظار اکثر اهالی بازار مبنی بر روند صعودی بیمه دی ، البرز ، آسیا و حتی دانای نفرین شده شاهد روندی نزولی در قیمت سهام این شرکت ها بودیم .
با واکاوی صورت گرفته در خصوص دلایل این مسئله ، مهمترین دلیل شکل گیری این رخداد از نظر بسیاری از کارشناسان به قیمت بازگشایی بیمه پارسیان بر می گشت !
قیمت 330 تومانی پارسیان با توجه به EPS 40 تومانی ، پی بر ای این شرکت بیمه ای را حدود 8 واحد رقم زد در حالی که انتظار اهالی بازار با توجه به پی بر ای میانگین صنعت بیمه که در حوالی 12 مرتبه بود و همچنین احتمال بسیار زیاد تعدیل EPS پارسیان تا پایان سال مالی جاری ، بسیار بیشتر از قیمت بازگشایی روی تابلو در عرضه اولیه بود .
این مسئله که منجر به صف خرید چند صد میلیونی برای بیمه پارسیان در روزهای پس از عرضه اولیه شد و سبب منفی شدن روند دیگر شرکتهای بیمه شد تا بدین طریق همزمان با بالا رفتن پی بر ای "پارسیان" ، پی بر ای آنها کاهش یابد و در جایی که مدنظر بازار می باشد به گونه ای بر هم منطبق شود به عبارت دیگر پی بر ای بیمه پارسیان در عرضه اولیه مطابق با انتظارات بازار نبود و بسیار کمتر از پیش بینی ها ثبت شد لذا رشد قیمت سهام سایر بیمه ای ها که قبلاً پیش خور شده بود تصحیح گردید و در صورت تداوم رشد بیمه پارسیان و ثبت قیمت آن بالاتر از 400 تومان (پی بر ای 10) سهام سایر بیمه ای ها نیز رشد خواهد کرد .
البته با توجه به متفاوت بودن سرمایه و سود شرکتهای بیمه مقایسه آنها بدین شکل ابتدایی چندان منطقی نیست زیرا میزان سرمایه نقش مهمی در سودسازی شرکتهای بیمه داشته و شرکتهایی که سرمایه کوچکتری دارند می توانند با افزایش سرمایه رشد سودآوری را نیز برای خود به ارمغان بیاورند . مضاف بر این مسئله نوع دارایی شرکتهای مذکور نیز از لحاظ مولد و غیر مولد بودن بسیار متفاوت بوده و اثر گذار می باشد .
در جدول فوق دارایی ها ، سرمایه ، بدهی ها ، سود انباشته و دو نسبت سود خالص دارایی ها (ROA) و سود خالص به حقوق صاحبان سهام (ROE) را در شرکتهای بیمه بورسی مشاهده می کنید .
تذکر : قابل توجه خوانندگان اینکه نسبت های بدست آمده برای بیمه دانا به دلیل اینکه بخش زیادی از سود خالص پیش بینی شده سال جاری اش غیر عملیاتی می باشد غیرواقعی و بسیار بزرگتر از مقدار واقعی بدست آمده است .
از لحاظ بازده دارایی ها همان گونه که از اعداد جدول نیز به خوبی قابل مشاهده است بیمه دی و البرز مولدترین دارایی ها را به سبب برخورداری از بالاترین نرخ بازدهی دارایی ها (ROA) داشته و پس از آنها پارسیان ، دانا و آسیا به ترتیب در رده های بعدی جای گرفته اند .
از لحاظ نرخ بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) نیز پس از بیمه دانا که البته قسمت زیادی از سود امسالش غیر عملیاتی بوده و نسبت مذکور برایش غیر واقعی به دست آمده است ، بیمه البرز با 33.1 درصد بازدهی حقوق صاحبان سهام با اختلافی فاحش با بقیه شرکتها در رده نخست قرار گرفته و پس از آن پارسیان ، دی و آسیا در رده های بعدی جای گرفته اند.
بنابراین با نسبت های بدست آمده پی بر ای بالاتر بیمه البرز کاملاً قابل قبول و منطقی می نماید و اگر بنابر تداوم صف خرید 100 میلیونی پارسیان و بالا رفتن قیمت آن و در پی آن نزدیک شدن پی بر ای سهم تا محدوده پی بر ای البرز باشد ، صعود چشمگیر البرز نیز بسیار محتمل می باشد زیرا با نسبت های بدست آمده پی بر ای این سهم باید همواره چندین واحد بالاتر از پی بر ای میانگین صنعت بیمه باشد که در گذشته هم چنین بوده است .
نسبت های بدست آمده بیمه آسیا نیز بدون احتساب تعدیل سود جدید این شرکت که هنوز جزئیات آن به بازار اعلام نشده است بدست آمده و امکان افزایش آنها وجود دارد ولی چون از لحاظ هر دو نسبت آسیا فعلاً در رده آخر جای گرفته ، داشتن بالاترین پی بر ای در بین شرکت های گروه بیمه برای این شرکت چندان موجه نمی نماید .
در پایان با اوصاف بر شمرده شده احتمال رشد دیگر بیمه ای ها پس از رشد متداوم پارسیان که به نظر به این زودیها تمامی ندارد تا محدوده ای که مدنظر بازار باشد بسیار محتمل می باشد.