تحليل بر قيمت سهام شركت كربن ايران

[اميدي]

0

با سلام و احترام

مطلبي را كه هم اكنون بيان مي دارم راجع به شركتهايي است كه قسمت اعظم سود خود را از طريق درآمدغير عملياتي كسب مي كنند . البته منظورم شركتهاي هلدينك مانند سپاهان و تهران و فارس و غيره نيست . بلكه منظورم شركتهايي نظير كربن و كازلوله و غيره است . در اينجا مي خواهم تحليلي را بر روي شركت كربن ايران انجام دهم.
شايد تمامي سهامداراني كه در مجمع فوق العاده اين شركت حضور داشتند و گزارش توجيهي افزايش سرمايه اين شركت را دريافت نمودند از كم وكيف پيش بيني سود شركت بعد از افزايش سرمايه آگاه نبودند . البته به تمامي سهامداران حق مي دهم كه از صورتهاي مالي پيش بيني شده در مجمع سر در نياورند چرا كه گناه اصلي بر سر مديران شركت كربن است كه دقيقا اشاره نكرده بودند كه اي پي اس 101 توماني را بعد از افزايش سرمايه چگونه تامين خواهند نمود قابل ذكر است اي پي اس شركت قبل از افزايش سرمايه 53 تومان بوده است. حال سوالي كه در اينجا مطرح مي شود اين است كه چگونه شركت با يك افزايش سرمايه 200 درصد كه آن هم براي خريد 38.5 درصد سهام دوده صنعتي پارس است توانسته است 100 درصد سود هر سهم خود را افزايش دهد.
در اينجا اشاره خواهم كرد كه دليل افزايش 100 درصدي در سود بعد از افزايش سرمايه چه بوده است. ابتدا بايد اشاره كنم تعديل مثبتي كه طي روزهاي قبل در اي پي اس اين شركت اتفاق افتاده چيز عجيبي نيست و اين شركت در مجمع افزايش سرمايه گفته بود كه سود هر سهم به 101 تومان خواهد رسيد. پس باز هم سود شركت طي روزهاي آتي بالاتر خواهد رفت.
اما برويم سر بحث كارشناسي خودمان راجع به سود سازي كربن براي سال 83 :
1ـ در حال حاضر شركت كربن ايران مالكيت 41.5 درصد سهام لاستيكي سهند و 51 درصد دوده صنعتي پارس و داراي 1 ميليون سهم سرمايه گذاري ساختمان است . شركت كربن ايران در اقدامي جالب شركت سرمايه گذاري كربن را تاسيسي كرده است و قصد دارد تا تمام سهام زير مجموعه خود را به اين شركت منتقل كند. پس متوجه مي شويم كه شركت در اين نقل و انتقال سود زياد و قابل توجهي را شناسايي مي كند كه در سال 84 وجود نخواهد داشت.( تكرار مي كنم اين سود براي سال 84 وجود نخواهد داشت)
قبل از افزايش سرمايه سود غير عملياتي شركت4.5 ميليارد تومان بوده اما بعد از افزايش سرمايه اين رقم به 11 ميليارد تومان رسيده است و سهامدار جز هم بي خبر از اين ماجرا فكر مي كند كه در كربن اتفاقات خارق العاده اي رخ داده است. پس متوجه مي شويم يكي از آيتم هاي رشد اي پي اس در اين شركت تاسيس شركت سرمايه گذاري كربن بوده است.
2 ـ نكته جالب ديگر كه يكي از شگردهاي مالي مي باشد آوردن سود سهام (دي پي اس) دو سال در يك سال است. مستحصريد امسال مجمع كربن قبل از سهند و دوده صنعتي برگزار شده است و سود سهام آن در اي پي اس امسال يعني سال 83 آمده است . همچنين شركت قصد دارد سال بعد يعني سال 84 مجمع خود را بعد از اين دو شركت برگزار كند و طبق قانون تجارت مي تواند سود اين دو شركت را در سود سال 83 بياورد كه در مجموع شركت موفق شده است5.4 ميليارد تومان از اين بابت سود شناسايي كند.
پس ملاحظه مي كنيم كه شركت كربن در سال 83 وضعيت بسيار مناسبي را دارد. اما نكته اينجاست كه شركت كربن سال 84 را چگونه آغاز خواهد كرد؟ شركت كربن از چه محلي 11.4ميلياردتومان سود كه رقم بسيار بالايي است را تامين خواهد كرد؟
در نتيجه مي توان در اين شركت احساس خطر نمود. چرا كه در بحث عملياتي متوجه مي شويم كه در صنعت دوده اتفاقي نيفتاده است تا كربن سال بعد بتواند اين همه سود شناسايي كند.
به نظر مي رسد تنها را نجات كربن فروش سهام لاستيك سهند باشد چرا كه شركت كربن قصد فروش دوده صنعتي را نخواهد داشت چرا كه مالكيت 50 درصدي خود را از دست نخواهد داد.
لذا در اينجا به نظر مي رسد جهت برآورد قيمت سهم با توجه به اينكه مقداري از سود غير عملياتي شركت در سال 83 يكباره است و در سالهاي بعد نخواهد آمد محاسبه NAV براي اين شركت مناسب باشد:
پي به اي 8*360 ريال=2880 ريال سود عملياتي
ارزش بازاري دوده صنعتي پارس براي هر سهم كربن162 تومان است.
ارزش بازاري لاستيك سهند براي هر سهم كربن93 تومان است
چون كه ارزش شركتهاي سهند و دوده صنعتي پارس براي هر سهم شركت كربن محاسبه شده است DPS اين دو شركت را كه متعلق به كربن است را از دل درآمد غير عملياتي شركت كه 167 ميليارد ريال عنوان شده خارج مي كنيم.
ميليارد ريال137 = 30 ميليارد ريال (DPS شركتهاي سهند و كربن) – 167 ميليارد ريال ( غير عملياتي)
ريال 548 = 250.000.000 تعداد سهام كربن ÷ 137 ميليارد ريال
لذا در مجموع خواهيم داشت :
288+162+92+54=596 تومان
لذا نتيجه مي گيريم قيمت سهم فوق تا حدود قيمتي 596 تومان توجيه دارد و بالاتر از آن اصلا توجيهي نخواهد داشت. پس به نظر مي رسد سهامداران جز دراين بازار بايد بسيار هوشيارانه عمل كنند. چرا كه 65 درصد سود شركت سهند بابت درآمد غيرعملياتي است كه در سال 84 اتفاق افتاده است.
در پايان خواهشمندم مطلب فوق را نقد كرده و يا در راي گيري شركت فرماييد

[Homitrade]

0

سلام اقاي اميدي.از اينكه به سايت سرمايه پيوستيد خوشحالم.اقاي اميدي شما در اخر محاسباتتون قيمت كربن رو ۵۹۶ بدست اورديد..اين nav كربنه؟ايا بدهي و پرتفوي و ساير اقلام شركت در اين قيمت تاثير ندارند؟در مورد مقدار افزايش سرمايه هم فكر كنم ۴۰۰٪ بوده...شنيده ها ميگويند كه كربن امسال نيميره بالا...اين حرف تا چقدر صحت داره؟!ايا كربن براي بلندمدت خوبه؟با تشكر فراوان همايون

[حسينك]

0

مي خواستم نظر شما را درباره يك روزه شدن خريد و فروش سهام رو بدونم.