بورس نامه - صفحه 4

محمد صالحي · February 13th, 2005, 09:14

0

بازار ديروز

ديروز هم علارغم حرف و حديثهاي اخير باز هم از بازار حمايت چنداني نشد راستش هنوز هم بعلت رفع برخي از ابهامات هنوز برخي از موانع سر راه هنوز دودلي و شك و شبهه را در بازار روبرو ساخته كه عمق انچناني به بازار نداده و خريدها انچنان نيست و همچنان منتظر بهبودي اوضاع هستند
شاخص كل در پي افت به 12750 واحد و تقريبا 32 واحد افت را تجربه كرد در صورت باقي ماندن شرايط فعلي رسيدن شاخص به زير 12700 و حدود 12650 نيز هست

اقتصاد نوين علارغم صف فروش هنوز مورد حمايت هست

ليزينگ ايران در رالي صعودي خود به زودي به بالاي 400 تومان خواهد رسيد

ابادگران مورد حمايت واقع شد مقاومت اين سهم حدود 250 تومان مي باشد بايد ديد سهم خواهد توانست 250 را رد كند در اين جو بد و ممنفي

كربن شايد در رالي دوم نزولي چند وقت اخير به 400 تومان نيز برسد

ساختمان در محدوده 490 تا 500 بد طور گير كرده

پارس دارو در ميان داروييها مورد اقبال هست شايد تا 850 در رالي صعودي كوتاه خود برسد

دو دلي در مورد وضعيت سيمان هنوز خريد اينگونه سهام را با شك و شبهه شديدي مواجه كرده
اما شاهرود داراب فارس خزر ارزنده هستند
اين سهام بهمين خاطر در طول روز با نوسان قيمتي روبه رو مي شوند اما در پايان روز بخاطر عمق نداشتن معاملات روزانه در تغيير قيمت محسوسي بسته مي شوند

گروه بهمن در حدود 450 تومان مدتي خواهد ماند

توسعه ساختمان واقعا ارزنده هست در اين قيمتها مقاومت شديد دارد

حمل و نقل توكا نيز در بازار منفي با اعلام سود 185 تومان با بد اقبالي روبه رو شد همانند ديگر سهام

صف سنگين پارسيان هنوز بر چيده نشده اين صف هزينه هاي زيادي را براي سهم مزبور و حمايت از ان در بر داشته

سرمایه گذاری غد یر با خرید و اقبال خوبی روبه روشد هر چند در منفی بسته شد

محمد صالحي · February 13th, 2005, 12:18

0

توسعه صنعتي ايران اخيرا 30 درصد افزايش سرمايه از محل مطالبات انجام داد و سرمايه فعلي شركت حدود 755 ميليارد ريال است .
اهرمها:

1---اهرم عملياتي
1---اهرم مالي
1---اهرم كل

در زمان فعلي هر يك درصد تغييرات در فروش به همان ميزان يك درصد سود هر سهم را تغيير داده و تغييرات فروش و سودهر سهم در يك راستا بوده و كلا ريسك كل شركت پايين و بسيار كم است

باز هم با توجه به رويه شركت و نوع فعاليت ان بخاطر نداشتن بهاي تمام شده كالاي به فروش رفته نسبت سود عملياتي به فروش نيز تقزيبا برابر يك است
اما نسبت سود خالص به ميزان فروش يا همان درامد براي شركت مزبور 9. است و در اين دوره از هر يك ريال در امد 9. ريال سود به هر سهم تخصيص داده شده و اين مقدار تقريبا برابر با مقدار سال مالي قبلي شركت نيز هست

در حالت فعلي اگر فرض كنيم سود جديد هرسهم 40 تومان را شركت براي شش ماهه اول در نظر گر فته با توجه به ميزان پوشش 90 درصدي سود خالص از طريق درامد و اهرم كل پايين كه در سالهاي قبلي هم بدين منوال بوده و كلا از اين لحاظ شركت اهرم كل خود را در طي ساليان اخير تقويت نكرده نمي توان انتظار زيادي در تغيير سود هر سهم در شش ماهه دوم سال مالي انتظار داشت مگر اينكه شركت مزبور دست به سود غير عملياتي بيشتري بزند و از اين طريق اهرم مالي و اهرم كل را دستخوش افزايش قرار دهد و در كل سياست اصلي شركت در دستيابي به سود بيشتر و تعديل بهتر در ان در ادامه روند در امد دست زدن به تقويت سود غير عملياتي براي تحريك و تقويت هر چه بهتر اهرم كل است

قبل از افزايش سرمايه اخير :

ميانگين رشد سود سه سال اخير 1.25 و ميانگين سود سهم 232000 ميليون ريال بوده كه با توجه به اندوخته خوبي كه در سه سال اخير در شركت موجود بوده سهم اندوخته را 20 درصد سود ميانگين حداقل فرض مي كنيم تقريبا مي بايستي سهم در محدوده 250 تومان تا 300 تومان ارزش داشته باشد كه سهم پي به اي 5.5 تا 6 بر خوردار مي شود

بعد از افزايش سرمايه اخير :

سود تخصيصي با توجه به سرمايه اخير 40*755 مي شودتقريبا 300000 ميليون ريال
كه ميانگين سود سه سال اخير با توجه به ان بدست مي ايد 236000 ميليون ريال با ميانگين رشد سود 1.3 بدست مي ايد و اگر بازهم سهم اندوخته را حداقل 20 درصد در نظر بگيريم سهم در محدوده 200 تا 250 تومان ارزش پيدا مي كند كه به ان پي به اي 5.5 تا 6 تعلق مي گيرد
كه فكر مي كنم سهم در همين محدوده بعد از افزايش سرمايه باز خواهد شد

كلا با توجه به گفته هاي بالا به علت پايين بودن اهرم كل سهم بلند مدت و كم ريسكيست و بايد ديد اينده شركت در ادامه دادن روند سود دهي و تغيير سياست در دستيابي به سود بهتر چگونه خواهد بود

محمد صالحي · February 13th, 2005, 20:03

0

مبحث سيزدهم:

نكته ها شماره دو:

محمد صالحي · February 13th, 2005, 20:25

0

بازار امروز

شاخص كل امروز با نوسان كه در طول روز داشت با 12786 واحد و يك واحد رشد نسبت به روز قبل به كار خود در اين روز پايان داد
امروز حدود ساعت 11 شاخص حتي به 12760 نيز رسيد ولي در ساعت 11 و نيم و در فاصله زماني كمي به 12790 ارتقا پيدا كرد
كه اين حكايت از نوساني بودن شاخص در طول امروز بود

هر چه كه پيداست علارغم عمق نداشتن خريدها و جلوه گر بودن فروش هاي افراطي كه در چند وقت اخير نيز اين مسيله باعث افت و منفي تر شدن بازار نيز شده بازار هنوز درگير بازي سياستهاست و راه درستي را ممتاسفانه هنوز در پيش نگرفته

هنوز دگرگوني و نوسان زيادي بر سر سهام در طول روز اعمال مي شود بعضي از +5 به -5 نيز حتي مي رسند و در بعضي صف فروش به صف خريد و بالعكس نيز مشاهده مي شود و واقعا اين دوگانگيها و دگرگونيهاي زياد در طول روز نيز بسيار مسيله انگيز شده و سر در گميهاي زيادي را براي بازار بوجود اورده و اين بازار متاسفانه هنوز منطقي بر خورد نمي كند و بايد ديد و................................................ .................................................. ........

در چنين شرايطي تا حد ممكن دوستان از خريد فعلا انصراف داده يا با تشكيل سبد پر تعداد انهم از نوع سهام كم ريسك و محكم و مورد حمايت به فكر سهامداري بلند مدت باشند چرا كه واقعا در شرايط منفي فعلي هنوز بسياري از سهام واقعا ارزشمند براي خريد هستند
شايد منطقي تر اين باشد كه به فكر خريد كوتاه مدت كمتر بود و ديد بلند مدت بيشتر بهتر از استرس موجود كم خواهد كرد

محمد صالحي · February 14th, 2005, 11:01

0

كابل باختر :
ارزش ويژه سهم مي شود تقريبا 150 تومان كه به نسبت سال مالي قبل رشد خوبي داشته سود انباشته سهم در سال مالي قبل تقزيبا 1188 ميليون ريال بوده كه تقريبا از سود تخصيص داده شده به هر سهم نيز بيشتر بوده كه در مقايسه با سال 81 از ضرر انباشته به سود انباشته رسيده كه اين فاكتور مثبتيست كه اگر فقط سهم سود انباشته را در نظر بگيريم به هر سهم تقريبا 40 تومان مي رسد البته نگه داشتن سود انباشته در سالهاي متمادي اخير بيشتر براي پوشش هزينه ها و ضرر ها ي ساليانه شر كت نيز بوده
سرمايه اين شركت از سال 80 تا كنون افزايش پيدا نكرده و هنوز همان 3 ميليارد ريال است كه به اين ترتيب نسبت حقوق صاحبان سهام به كل داراييها و ياهمان نسبت مالكيت تقريبا ثابت مانده چون كل داراييها نيز در اين دوره زياد دستخوش تغيييرات نبوده
كه مي شود چيزي در حدود 16 درصد كه يعني دارايي صاحبان سهام 16 درصد كل داراييهاي شركت را پوشش داده كه از اين لحاظ زياد جالب نيست
در مورد نسبت حقوق صاحبان سهام به كل بدهيها هم همينطور كه باز هم با ثابت ماندندر دوره سه سال اخير چيزي در حدود 20 درصد مي شود و شركت كل بدهيها را فقط مي تواند از طريق حقوق صاحبان سهام 20 درصد پوشش دهد كه باز هم زياد در نوع خود جالب نمي توناد باشد اما به نسبه وضعيت صنعت و همگروهيهاي شركت در صنعت مزبور خود مي تواند كارا باشد
اكثر كل بدهيهاي شركت را بدهيهاي جاري تشكيل مي دهد و شركت از بدهيهاي بلند مدت زيادي استفاده نكرده كه نسبت كل بدهيها به كل داراييها چيزي در حدود 82 درصد مي شود كه اين يعني از هر 10 ريال دارايي كل شركت 8 ريال بدهي دارد و اين قابليت خوبيست و شركت مي تواند براحتي بدهيها را از طريق داراييها پوشش دهد
نسبت جاري شركت نيز كه نسبت دارايي جاري به بدهي جاريست نيز هست تقريبا 1.2 بدست مي ايد كه نسبت زياد بدي نمي تواند باشد
روند سود دهي :

روند سود ناخالص به فروش را در نظر مي كيريم اين نسبت در 80 سال 28. بوده كه در زمان فعلي 12. شده كه علت اصلي ان افزايش شديد بهاي تمام شده بوده كه رشد فاحش و خيره كنندهايي همزمان با رشد فروش از سال 80 تا كنون داشته و اين كلا نقيضه بزرگيست و بايد جلوي رشد بهاي تمام شده با سياستهاي اتخاذ شده از طرف خود شركت مزبور گرفته شود و يا سعي در كاهش ان باشد
نسبت سود خالص به فروش را نيز در بازه زماني مزبور در نظر مي كيريم
كه در سال 80 مي شود تقريبا 5 درصد كه در سال جاري 1.4 درصد مي شود كه كاهش پيدا كرده اين همان چيزيست كه از ان حاشيه سود خالص نام مي بريم و مي بينيم كه درصد ضعيفيست كه كلا گفتم بيشتر و علت اين ضعف به بهاي تمام شده بر مي گردد كه واقعا زياد است

اهرمها:

وضعيت اهرمهاي فعلي شركت در زمان فعلي بدين شرح است :

اهرم عملياتي 1.24
اهرم مالي 23.
اهرم كل 28.

اهرم كل نيز در وضعيت ضعيفي قرار گرفته و كلا با ز هم از اين لحاظ ريسك كلي شركت در حد پاييني است و زياد نمي توناد جالب باشد و اين در بازدهي شركت تاثير منفي در روند اتي مي تواند داشته باشد
كه اين هم علاوه بر بهاي تمام شده به خالص ساير در امدها يا همان سود غير عملياتي بر مي گردد كه در زمان فعلي حتي منفي نيز بوده

كلا بخاطر اهرم كل ضعيف و همچنين پايين بودن حاشيه سود ناخالص و خالص زياد نمي توان روند سود دهي شركت مزبور را تا پايان سال مالي فعلي متحول فرض كرد مگر اينكه سياست شركت در كاهش بهاي تمام شده و سود غير عملياتي دستخوش تغييرات زيادي شود

ارزشيابي :

از مجوع ارزش ويژه و سهم اندوخته مي توان جمعا به قيمت 190 تومان رسيد
حال روند سود دهي را بررسي مي كنم
ميانگين سود سه سال اخر مي شود تقريبا 900 ميليون ريال كه متوسط نرخ رشد سود ساليانه نيز تقريبا 9. بدست مي ايد كه اين سود اتي را 810 ميليون ريال بدست مي اورد
اگر سهم اندوخته را نيز به علت وضعيت فعلي بيشتر محاسبه كرده و 25 درصد در نظر بگيريم
محدوده قيمتي سهم با احتساب دو بازده رايج 20 و 25 درصد مي شود
بين 140 تا 170 تومان بدست مي ايد كه اين حداقل است

با توجه به محدوده قيمت اخير و قيمت 190 تومان كه حساب كرديم سهم مزبور حدود 200 تومان نيز شايد قابل ارزش باشد و تقريبا با توجه به سود اخير 321 ريال پي به اي 5 تا 5.5 مي گيرد
سهمي كه در ابان ماه امسال تقريبا 90 تومان قيمت داشت و بنظر مي رسيد قيمت بازاري ان از قيمت ذاتي و ارزش واقعي عقبتر است اكنون يك ميزان و نسبت واقعي را بين قيمت ذاتي و بازاري قابل مشاهده است

محمد صالحي · February 14th, 2005, 11:26

0

مبحث چهاردهم:

نكته ها شماره سه:

محمد صالحي · February 14th, 2005, 11:54

0

سخني با دوستان:

دوستان قبول دارم بازار بسيار خراب است اما بايد قبول كنيم بازاري كه به ان سرعت بالا رفت و اكثر سهام را به قيمتهاي واقعا غير واقعي نشان داد بايد روزي مانند اين روزها كه مشاهده مي كنيم پايين بيايد و نزول كند اكثر سهام ان موقع قيمت غير واقعي داشتند با رها گفته ام مگر قيمت واقعي سهم را چه چيزهايي تشكيل مي دهند پي به اي و اي پي اس
البته وارد انها نمي شوم چون بعدا قصد دارم به موقع از انها نيز صحبت بكنم امري كه دوستان به انها نيز واقفند اما خود پي به اي هم در روند اي پي اس هر سهم است نمي شود و اصلا واقعي نيست فلان سهم باروند اي پي اس نه چندان جالب پي به اي بالا بگيرد اين غير واقعي و بدور از ارزش ان است خوب اين اشكال دارد سهم حباب مي گيرد غير واقعي مي شود سفته بازي مي شود تضعيع حق مي شود يك سري را متاسفانه...... و يكسري را ....
اكثر سهام در ابتداي سال خيلي غير واقعي بالا رفتند من نمي گويم انها نمي ارزند اما در ان قيمتها نمي ارزند و شايستگي انها چيزي خيلي پايين تر از ان بوده پس دوستان خواهشا بياييد واقع بين و واقع گرا باشيم
بيايند بجاي انكه به چشم و زبان و گفتار و عملكرد و ... ديگري نگاه كنيم خودمان تحليل كنيم خودمان بررسي كنيم دوستان اگر اعتماد به نفس اين كار را داسشته باشيم مي توانيم در حد خودمان نيز تحليل گر خوبي باشيم
در ست است اكنون تمام سهام منفي است اما انهايي كه حباب كمتري گرفته بودند و يا واقعا در همين محدوده ماندند و ارزش داشتند چقدر به سهامداران ضرر زدهاند خوب فكر كنيند و بيانديشنيد
و انهايي كه حباب گرفتند انهم شديد چه شدند و چه به سر سهامداران خود اوردند و چه كساني را از اين اب گل الود به .................................................. ..............................

از روز اول اگر تعصب نداشتيم علي الخصوص در مورد سهام با خصوصيات اخير اگر هم با انها بوديم بيرون مي امديم حتي با ضرر اندك كم انروز و اصرار نمي كرديم و دنبال سهام واقعي تر مي رفتيم روي انها هم تا بحال ضرر مي كرديم اما اصولي و منطقي بازار همين است بالا دارد پايين مي رود منفي است مثبت .....اصلا حال بازار پويا و رو به رشد همين است

بياييم بجاي اين تعصبات بيجا به دنبال واقعيات باشيم و به جاي مقصر دانستن ديگران خود را مقصر اصلي بدانيم اينگونه به حقيقت بهتر مي رسيم
سود كم و منطقي ارام و پيوسته رفتن در طول زمان بهتر از يك شبه و يك ماهه زياد رفتن و ديگر در جا زدن است
بياييد منطقي و قانع باشيم و اصولي فكر كنيم

محمد صالحي · February 16th, 2005, 20:20

0

وبهمن :

در اين قيمتها و اين محدودها واقعا ارزشمند است و سهمي بلند مدت است محدوده ارزشي ان با توجه به سود فعلي ان بين 110 تومان تا 140 تومان بدست مي ايد ميان مدت و بلند مدت از اين قيمتها به راحتي خواهد گذشت

محمد صالحي · February 16th, 2005, 20:22

0

سرمایه گذاری بانک ملی

ارزش ویزه هر سهم در سال مالی قبل 4684318 بوده که به هر سهم حدود 300 تومان با سرمایه 1610 میلیارد ریال می رسید سهم اندوخته و سود انباشته نیز برای هر سهم در ان موقع کلا حدود 200 تومان می شود که با مقایسه باغ قیمت حدود 700 تومان انوقت ارزش بازاری و ارزش ذاتی سهم انچنان فاصله زیادی ندارد اما شرکتهای سرمایه گذاری چون بانک ملی همانگونکه واقفید امسال حتی تا چندین برابر ارزش ذاتی و ارزش پرتفوی خود ارزش بازاری پیدا کردند قصد وارد شدن به این مبحث راندارم فقط می خواستم روند قیمت ذاتی و بازاری این سهم بیشتر مورد توجه باشد

بررسی نسبتها :

اعداد به ترتیب ازراست به چپ از سال 80 تا سال مالی 82 است
نسبت حقوق صاحبان سهام به مجموع بدهیها 1.67----2.24-----3
پوشش خوب کل بدهیها ازمحل حقوق صاحبان سهام در موقعیت خوبیست دلیل افت این نسبت هم بیشتر به افزایش سریع بدهیهای بلند مدت و افزایش داراییهای جاری بر می گردد
نسبت حقوق صاحبان سهام به کل داراییها 62.------69.-----75.
نسبت کل بدهیها به کل داراییها 38.------3.--------24.

از لحاظ تامین بدهیها از لحاظ داغراییها مشکلی متوجه موسسه مزبور نیست و در سال مالی اخیر در ازا هر یک ریال بدهی 2.6 ریال دارایی لحاظ شده قرار دار د

نسبت جاری 1.81------1.7-------2.1
این نسبت هم تضمین کنند ه تامین بدهیهای جاری از محل داراییهای جاری هست

حاشیه سود خالص به ترتیب در زمان فعلی 94. در 82 سال 1.24 در 81 سال 1.39 بوده و علت پایین بودن این نسبت در زمان فعلی هنوز به خاطر در نظر نگرفتن سود و زیان سنواتی و تعدیلات بوده که بال توجه به میانگین 1.2 سالهای قبل تقویت و تعدیلب ان در زمان فعلی نیز وجود دارد

اهرمها :
-------در زمان فعلی -----سال 82 ----سال 81

اهرم کل---- 75.----------9.---------1.19

با توجه به احتمال تقویتی که برای حاشیه سود خالص با احتساب سود و زیان سنواتی و تعد یلا ت و پایین بودن اهرم کل فعلی از میانگین سنوات قبل می توان سود سال مالی فعلی را با احتساب سهم سود و زیان سنواتی و تعدیلات به اندازه 20 درصد سود و زیان قبل از کسر مالیات و رسیدن اهرم کل حداقل به 9. در حدود حداقل 150 تومان سود هر سهم با سرمایه فعلی را به راحتی محتمل دانست و سود اعلامی فعلی بیشتر در ان محافظه کاری شده و بانک توانایی اعلام سود هر سهم حداقل 150 تومان با سرمایه جدید 3220 میلیارد ریالی را خواهد داشت

ارزش قبل از افزایش سرمایه :

میانگین سود سه ساله تقریبا 2000 میلیون ریال و میانگین نرخ رشد سود نیز 1.8 می شود که با احتساب سهم اندوخته به میزان 15 درصد سود کل که حداقل نیز هست محدوده قیمتی 700 تا 770 تومان برای بانک با سرمایه 2737 میلیارد ریال به دست می امد

ارزش بعد از افزایش سرمایه :

میانگین سود سه ساله 2500 میلیون ریال و میانگین نرخ رشد سود 1.95 می شود که با احتساب سهم اندوخته به میزان 5 درصد (افزایش سرمایه از محا اندوخته بوده و در نظر داریم که اندوخته کاهش یافته )
سود کل مخدوده قیمت 680 تا 800 تومان برای سهم بدست می اید
که فکر کنم قیمت باز شدن پس از افزایش سرمایه با افت کمی مواجه شود و یا بلافاصله پس از افزایش اخیر به همان قیمتهای قبلی بر گردد

در کل با توجه به ریسک کلی پایین سهم و میزان سود اوری بسیار بالا و مناسب سهم برای میان مدت و بلند مدت بعد از باز شدن با سرمایه جدید مناسب است

محمد صالحي · February 17th, 2005, 09:23

0

با توجه به تمريني كه در مورد ليزينگ ايران نوشتم و محدوده قيمتي ان را بدست اورديم

خريد حق تقدم اين سهم را در قيمت حدود 180 تومان به اضافه 100 تومان پرداختي كه كلا 280 تومان مي شود بسيار به محدوده قيمت بدست امده نزديكتر است و خود سهم فعلا گرانتر از اين محدوده است با توجه به ارزش سهم و مفيد بودن ان در بلند مدت و يا حتي ميان مدت خريد حق تقدم ان بهتر و اصولي تر به نظر مي رسد و در واقع خود حق تقدم در شرايط فعلي بسيار به ارزش واقعي و قيمت واقعي نزديكتر است تا خود سهم

باز هم مي كويم حق تقدم ليزينگ بسيار ارزنده است

محمد صالحي · February 17th, 2005, 09:53

0

در مورد گروه وپترو و زير مجموعه مواظب باشيند دوستان احمال كاري نكنيند در اين قيمتها اين گروه بسيار ارزشمند هستند انها را از دست ندهيند

اگر از ابتدا كه در قيمتهاي بالا بودند با انها بودهايبند و بر انها اصرار داشتهايند و هنوز هم هستيند ديگر در اين قيمتها پياده شدن احمال كاريست در اين قيمتها اين گروه ارزندهاند و به واقعيت نزديكند اگر هم با اين گروه نبودهايند براي ميان مدت و بلند مدت بسيار ارزندهاند

بياييم واقع بين باشيم و با واقعيات كنار بياييم

كف قيمت كربن و قيمت واقعي و ارزنده فعلي ان در همين رنجهاست حدود 360 تومان تا 450 تومان

وپترو 360 بدترين قيمت كف براي ان حساب مي شد كه به ان رسيده و حمايت هم مي شود البته در مورد ان در ادامه مي نويسم

گاز لوله مورد بي لطفيست در اين قيمتها ارزنده هست محدوده قيمتي ان را در زير نوشتهام
در مورد بررسي نسبتهاي ان نوشتهام
با سود اعلامي جديد 3483 ريال به مطالب زير مي رسيم

سود سه سال اخر اين سهم به قرار زير است (اعداد به ميليون ريال )

261225-------31030-----12363------13798

ميانگين و متوسط نرخ رشد سود ان به ترتيب تقزيبا 80000 و 2.97 بدست مي ايد و اندوخته و سود انباشته اين شركت نيز در حد بالايست كه انراهم در بدترين شرايط 5 درصد مي گيريم
به سود اتي 250000 مي رسيم كه محدوده قيمتي
در رنج زير مي شود
1670 الي 1520 بدست مي ايد

ديگر دوستان قضاوتگر باشند در مورد اين گروه در زمان فعلي و در اين محدوده عاقلانه باشيم و عاقلانه فكر كنيم

محمد صالحي · February 17th, 2005, 19:31

0

دو قضيه ایی که می تواند اساسا در تشكيل قيمت و ارزش بازاري سهم اي پي اس يا همان سود تخصيصي به هر سهم و پي به اي يا نسبت قيمت سهم به در امد و سود سهم است

اي پي اس مهمترين فاكتور در قيمت سهم است و جزي از ارزش ذاتي و واقعي سهم است

پي به اي اقبال بازار به سهم است و بيشتر به ارزش بازاري تعلق مي گيرد

اما در كل باز هم معتقدم پي به اي سهم بايد در راستاي روند سود دهي و تغييرات ان باشد بخاطر اينكه سود

هر سهم در سال مالي بدفعات كم و محدودي اعلام و تغيير مي كند لذا تغييرات قيمت سهم در پي به اي ان

جلوه گر مي شود و بهمين خاطر است كه ارزش بازاري در پي به اي ان و ارزش ذاتي در سود هر سهم

نمايان مي شود و از انجاييكه در حالت منطقي مي بايستي ارزش بازاري و ارزش ذاتي سهم در فاصله انچناني

قرار نگيرند به همين علت باز هم بايد پي به اي در جهت سود هر سهم باشد و با توجه به روند سود دهي بايد پي به اي نيز تغيير كند

در اين مورد در مطالب اخير و تعيين ارزش بازاري سهم از طريق سود دهي صحبت كرده و نوشته ام

اما اینکه فقط بیاییم و با توجه به پی به ای خرید و فروش کنیم و انرا فقط ملاک قرار دهیم کار درستی نیست

پی به ای پایین و یا بالا هیچگاه نمی تواند ملاک باشد و بگوییم فلان سهام با پی به ای بالا برای خرید مناسب

نیستند و سهام با پی به ای پایین خرید شود یا بالعکس

واقعیت این است که این سهم که حالا این پی به ای را دارد چگونه از ان برخوردار شده و به ان رسیده و

مهمتر ایا واقعی است یا کاذب
اگر اصولی و در حد خودمان منطقی فکر کنیم و بیندیشیم به جواب سوالات و شکهای بسیار زیاد خودمان در این زمینه خواهیم برد
پس پی به ای فقط ملاک نمی تواند باشد مهم این است که سهم شایسته این چنین پی به ایی باشد

در مورد عوامل موثز بر روند پی به ای هم دیگر دوستان واقفند و اشاراتی نیز کردهام
امید به سود اوری چه در گذشته و چه در روند اتی
میزلن عرضه و تقاضا
اقبال بازار

و................

بعضی مواقع نیز هست که پی به ای از سود هر سهم جلوتر حرکت می کند و هنوز موقعی که جا برای رشد

ای پی اس سهم است پی به ای ان زودتر رشد می کند و حتی در حد بالایی نیز قرار می گیرد

اگر سهم با منطق محکمی به این پی به ای برسد و صحیح باشد حتی در شرایط کساد و کم رونقی نیز زیاد

دستخوش تغییرات قرار نمیگیرد
باز هم تاکید می کنم دیدگاهها بر روی نسبتهای فوق بسیار در بین سهامداران متفاوت است و دیدگاهها و تصمیمات زیادی بر روی مقوله فوق انجام می گیرد
بعضیها پی به ای بالا را در روند کساد بازار قبول ندارند و روی سهام با پی به ای پایین تکیه دارند
بعضیها نیز تا پی به ای افت می کند خرید می کنند و بعضیها بالعکس
و.......
دیدگاههای بسیار متفاوت که هر یک شاید در جای خود و در زمان خود نیز برای اشخاص مورد نظر می تواند توجیه کنند ه و منطقی به نظر اید

تاکیدم بیشتر روی این نظریه هست که پی به ای باید در جهت و همسو با روند سود دهی شرکتها و یا موسسات مزبور باشد و غیر واقعی جلوه نکند که در هنگام کساد بسیار خطرناک و متضرر کننده می باشد

البته درباره مقوله اخير باز هم اشاره خواهم كرد

محمد صالحي · February 17th, 2005, 20:39

0

سر مایه گذاری پتروشیمی :

بررسی و روند ارزش ذاتی این سهم و ارزش بازاری ان می تواند مفید باشد

در اوایل سال فعلی ارزش ذاتی سهم مزبور 1229537 میلیون ریال بوده که با توجه به سرمایه 700 میلیارد

ریالی به هر سهم حدود 180 تومان میرسد سهم اندوخته و سود انباشته نیز حدود 100 تومان به هر سهم می

رسد که جمعا با زیادی فرض کردن 300 تومان داریم و می بینیم و مشاهده می کنیم امسال گروههای سرمایه

گذاری از ارزش ذاتی و ارزش ÷رتفوی خود بسیار فاصله گرفتند و حتی ارزش بازاری خود را به اعدا

نجومی رساندند همین وپترو با بیش از 10000 زیال قیمت

در صورتیکه در روند سنوات قبلی فاصله انچنانی بین دو موضوع اخیر یعنی ارزش ذاتی و بازاری برای سهم وجود ندارد

بررسی اجمالی نسبتها :

نسبت حقوق صاحبان سهام به کل داراییها 62. و به کل بدهیها
1.69

می شود که این نسبت در سنوات قبل نیز اینچنین بوده و پوشش

بدهیها از محل حقوق صاحبان سهام در وضعیت خوبیست و نسبت مالکیت سهامداران نیز از کل داراییهای

شرکت مزبور نیز جالب به نظر می رسد

نسبت کل بدهیها به کل داراییها در وضعیت فعلی 38. که پوشش عالی کل بدهیها از محال کل داراییها بسیار

مشهود است در مقابل به طور تقریبی 1 ریال بدهی حدودا 3 ریال دارایی وجود دار د

همین قضیه در مورد نسبت جاری نیز بر قراراست

در این وضعیت حتی ریسکهای مالی بسیار زیاد و قرار دادن بدهیهای طولانی مدت و یا بدهیهای جاری زیاد

در این گونه شرکتها نیز زیاد نمی تواند خطر افرین باشد واقعا پوشش خوبی از این لحاظ به تا مین بدهیها داده

می شود در سال مالی اخیر نیز رشد و افزایش بدهیهای جاری و داراییهای جاری حتی به میزان دو برابر نیز

بوده اما خوب همانند دیگر شرکتهای سر مایه گذاری اکثر داراییهای شرکت را سر مایه گذارییها و سایر در

امدها تشکیل می دهد

نسبتهای سود اوری :

حاشیه سو د خالص به ترتیب در وضعیت فعلی 97. در سال مالی 83 1.02 در سال 82 97. در سال 81 1.06 بوده که میانگین ان تقریبا یک است

البته و ضعیت اخیر بیشتر به اعلام عملکرد حداکثر شش ماهه سهم بر می گردد
و با توجه به پایین تر بودن ان از میانگین و پوشش خوب ان می توان امید وار بود که نسبت فوق در شش ماهه دوم رونق زیادی بگیرد و به نسبت خوبی برسیم

اهرمها :

-------------فعلی ------سال مالی 83 ----سال مالی 82-----سال مالی 81
اهرم کل -94.----------1.05-------------94.-------------98.

با زهم مشخص است که اهرم کل فعلی از بقیه سنوات و از میانگین نیز پایین تر و جا برای رشد دارد

خوب می اییم و تغییرات مابین سنواتی اهرم کل را نیز در نظر می گیریم
برای وضعیت فعلی اهنگ رشد اهرم کل 88.

برای وضعیتسال مالی 83 اهنگ رشد اهرم کل 1.1
برای وضعیت سال 82 اهنگ رشد اهرم کل 75.

که میانگین اهنگ رشد ان تقریبا 93. است که می بینیم وضعیت عملکرد شش ماهه اول از این عدد پایین تر است و جا برای رشد اهنگ تغییرات اهرم کل بسیار زیاد است

چون با توجه به میز ان و روند سود دهی رسیدن اهرم کل به سال مالی قبلی و به طبع ان رسیدن اهنگ تغییرات اهرم کل به مانند سال قبل دور از محال نیست و با این احتساب باید حداقل منتظر رشد 35 درصدی سود خالص در عملکرد شش ماهه دوم نیز بود که به این ترتیب با سرمایه فعلی 1820 میلیارد ریالی به سود خالص تقریبا 75 تومان برای هر سهم می رسیم و فکر کنم این باز هم حداقل باشد

ارزشیابی فعلی :

میانگین سود سه سال اخیر 560000 میلیون ریال و میانگین نرخ رشد سود 1.9 می شود که با توجه به سهم اندوخته و سود انباشته 10 درصد
محدوده قیمتی زیر برای سهم بدست می اید
320 تومان تا 270 تومان

که پی به ای ان حدود 6 بدست می اید

خوب اگر همین سود حداقل 75 تومان را اگر در میان مدت برای سهم در نظر بگیریم به چه محدودهایی می رسیم
عملیات محاسباتی و روند ان با خود دوستا ن در کل داریم

محدوده 500 تومان تا 420 تومان
که به پی به ای 7 می رسیم
با ز هم به افزایش پی به ای در امتداد افزایش سود اوری دقت کنیند

محمد صالحي · February 18th, 2005, 19:40

0

مبحث پانزدهم :

در مبحث زير به پيش بيني و تخمين حداقل سود اتي سال مالي باقيمانده بر اسا س عملكرد ميان دورهايي پر داختهام
دوستان فايل پيوست را دريافت كنيند و اگر در مورد فرمولها و روابط درون فايل موردي بود حتما در ميان بگذاريند

محمد صالحي · February 18th, 2005, 19:48

0

تمرين:

اگر بدانيم سود سنوات اخير معادن روي به ترتيب 42160 و 141301 بوده(اعدا د به ميليون ريال )

الف.محدوده قيمت فعلي و پي به اي فعلي سهم حدودا چند است

ب.با در نظر گرفتن سود ثابت شده حداقل 250000 ميليون ريال قيمت اتي و پي به اي سهم در چه محدودهايي حداقل قرار مي گيرد

ج. چه نتيجايي از موارد الف و ب مي توان گرفت

موضوعات مشابه
موضوع	آغازگر موضوع	انجمن	پاسخ	آخرین ارسال
تحولات بازار بورس و ...	Homitrade	بورس تهران	2822	June 14th, 2011 22:32
لايحه بازار اوراق بهادار	Homitrade	بورس تهران	1	February 15th, 2011 14:25
روايتي از بورس	Homitrade	بورس تهران	0	February 21st, 2005 09:56
آيين نامه منع دادوستد ..........	Homitrade	بورس تهران	0	September 16th, 2004 15:36

February 13th, 2005, 09:14	#46
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 بازار ديروز ديروز هم علارغم حرف و حديثهاي اخير باز هم از بازار حمايت چنداني نشد راستش هنوز هم بعلت رفع برخي از ابهامات هنوز برخي از موانع سر راه هنوز دودلي و شك و شبهه را در بازار روبرو ساخته كه عمق انچناني به بازار نداده و خريدها انچنان نيست و همچنان منتظر بهبودي اوضاع هستند شاخص كل در پي افت به 12750 واحد و تقريبا 32 واحد افت را تجربه كرد در صورت باقي ماندن شرايط فعلي رسيدن شاخص به زير 12700 و حدود 12650 نيز هست اقتصاد نوين علارغم صف فروش هنوز مورد حمايت هست ليزينگ ايران در رالي صعودي خود به زودي به بالاي 400 تومان خواهد رسيد ابادگران مورد حمايت واقع شد مقاومت اين سهم حدود 250 تومان مي باشد بايد ديد سهم خواهد توانست 250 را رد كند در اين جو بد و ممنفي كربن شايد در رالي دوم نزولي چند وقت اخير به 400 تومان نيز برسد ساختمان در محدوده 490 تا 500 بد طور گير كرده پارس دارو در ميان داروييها مورد اقبال هست شايد تا 850 در رالي صعودي كوتاه خود برسد دو دلي در مورد وضعيت سيمان هنوز خريد اينگونه سهام را با شك و شبهه شديدي مواجه كرده اما شاهرود داراب فارس خزر ارزنده هستند اين سهام بهمين خاطر در طول روز با نوسان قيمتي روبه رو مي شوند اما در پايان روز بخاطر عمق نداشتن معاملات روزانه در تغيير قيمت محسوسي بسته مي شوند گروه بهمن در حدود 450 تومان مدتي خواهد ماند توسعه ساختمان واقعا ارزنده هست در اين قيمتها مقاومت شديد دارد حمل و نقل توكا نيز در بازار منفي با اعلام سود 185 تومان با بد اقبالي روبه رو شد همانند ديگر سهام صف سنگين پارسيان هنوز بر چيده نشده اين صف هزينه هاي زيادي را براي سهم مزبور و حمايت از ان در بر داشته سرمایه گذاری غد یر با خرید و اقبال خوبی روبه روشد هر چند در منفی بسته شد

February 13th, 2005, 12:18	#47
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 توسعه صنعتي ايران اخيرا 30 درصد افزايش سرمايه از محل مطالبات انجام داد و سرمايه فعلي شركت حدود 755 ميليارد ريال است . اهرمها: 1---اهرم عملياتي 1---اهرم مالي 1---اهرم كل در زمان فعلي هر يك درصد تغييرات در فروش به همان ميزان يك درصد سود هر سهم را تغيير داده و تغييرات فروش و سودهر سهم در يك راستا بوده و كلا ريسك كل شركت پايين و بسيار كم است باز هم با توجه به رويه شركت و نوع فعاليت ان بخاطر نداشتن بهاي تمام شده كالاي به فروش رفته نسبت سود عملياتي به فروش نيز تقزيبا برابر يك است اما نسبت سود خالص به ميزان فروش يا همان درامد براي شركت مزبور 9. است و در اين دوره از هر يك ريال در امد 9. ريال سود به هر سهم تخصيص داده شده و اين مقدار تقريبا برابر با مقدار سال مالي قبلي شركت نيز هست در حالت فعلي اگر فرض كنيم سود جديد هرسهم 40 تومان را شركت براي شش ماهه اول در نظر گر فته با توجه به ميزان پوشش 90 درصدي سود خالص از طريق درامد و اهرم كل پايين كه در سالهاي قبلي هم بدين منوال بوده و كلا از اين لحاظ شركت اهرم كل خود را در طي ساليان اخير تقويت نكرده نمي توان انتظار زيادي در تغيير سود هر سهم در شش ماهه دوم سال مالي انتظار داشت مگر اينكه شركت مزبور دست به سود غير عملياتي بيشتري بزند و از اين طريق اهرم مالي و اهرم كل را دستخوش افزايش قرار دهد و در كل سياست اصلي شركت در دستيابي به سود بيشتر و تعديل بهتر در ان در ادامه روند در امد دست زدن به تقويت سود غير عملياتي براي تحريك و تقويت هر چه بهتر اهرم كل است قبل از افزايش سرمايه اخير : ميانگين رشد سود سه سال اخير 1.25 و ميانگين سود سهم 232000 ميليون ريال بوده كه با توجه به اندوخته خوبي كه در سه سال اخير در شركت موجود بوده سهم اندوخته را 20 درصد سود ميانگين حداقل فرض مي كنيم تقريبا مي بايستي سهم در محدوده 250 تومان تا 300 تومان ارزش داشته باشد كه سهم پي به اي 5.5 تا 6 بر خوردار مي شود بعد از افزايش سرمايه اخير : سود تخصيصي با توجه به سرمايه اخير 40*755 مي شودتقريبا 300000 ميليون ريال كه ميانگين سود سه سال اخير با توجه به ان بدست مي ايد 236000 ميليون ريال با ميانگين رشد سود 1.3 بدست مي ايد و اگر بازهم سهم اندوخته را حداقل 20 درصد در نظر بگيريم سهم در محدوده 200 تا 250 تومان ارزش پيدا مي كند كه به ان پي به اي 5.5 تا 6 تعلق مي گيرد كه فكر مي كنم سهم در همين محدوده بعد از افزايش سرمايه باز خواهد شد كلا با توجه به گفته هاي بالا به علت پايين بودن اهرم كل سهم بلند مدت و كم ريسكيست و بايد ديد اينده شركت در ادامه دادن روند سود دهي و تغيير سياست در دستيابي به سود بهتر چگونه خواهد بود

February 13th, 2005, 20:25	#49
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 بازار امروز شاخص كل امروز با نوسان كه در طول روز داشت با 12786 واحد و يك واحد رشد نسبت به روز قبل به كار خود در اين روز پايان داد امروز حدود ساعت 11 شاخص حتي به 12760 نيز رسيد ولي در ساعت 11 و نيم و در فاصله زماني كمي به 12790 ارتقا پيدا كرد كه اين حكايت از نوساني بودن شاخص در طول امروز بود هر چه كه پيداست علارغم عمق نداشتن خريدها و جلوه گر بودن فروش هاي افراطي كه در چند وقت اخير نيز اين مسيله باعث افت و منفي تر شدن بازار نيز شده بازار هنوز درگير بازي سياستهاست و راه درستي را ممتاسفانه هنوز در پيش نگرفته هنوز دگرگوني و نوسان زيادي بر سر سهام در طول روز اعمال مي شود بعضي از +5 به -5 نيز حتي مي رسند و در بعضي صف فروش به صف خريد و بالعكس نيز مشاهده مي شود و واقعا اين دوگانگيها و دگرگونيهاي زياد در طول روز نيز بسيار مسيله انگيز شده و سر در گميهاي زيادي را براي بازار بوجود اورده و اين بازار متاسفانه هنوز منطقي بر خورد نمي كند و بايد ديد و................................................ .................................................. ........ در چنين شرايطي تا حد ممكن دوستان از خريد فعلا انصراف داده يا با تشكيل سبد پر تعداد انهم از نوع سهام كم ريسك و محكم و مورد حمايت به فكر سهامداري بلند مدت باشند چرا كه واقعا در شرايط منفي فعلي هنوز بسياري از سهام واقعا ارزشمند براي خريد هستند شايد منطقي تر اين باشد كه به فكر خريد كوتاه مدت كمتر بود و ديد بلند مدت بيشتر بهتر از استرس موجود كم خواهد كرد

February 14th, 2005, 11:01	#50
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 كابل باختر : ارزش ويژه سهم مي شود تقريبا 150 تومان كه به نسبت سال مالي قبل رشد خوبي داشته سود انباشته سهم در سال مالي قبل تقزيبا 1188 ميليون ريال بوده كه تقريبا از سود تخصيص داده شده به هر سهم نيز بيشتر بوده كه در مقايسه با سال 81 از ضرر انباشته به سود انباشته رسيده كه اين فاكتور مثبتيست كه اگر فقط سهم سود انباشته را در نظر بگيريم به هر سهم تقريبا 40 تومان مي رسد البته نگه داشتن سود انباشته در سالهاي متمادي اخير بيشتر براي پوشش هزينه ها و ضرر ها ي ساليانه شر كت نيز بوده سرمايه اين شركت از سال 80 تا كنون افزايش پيدا نكرده و هنوز همان 3 ميليارد ريال است كه به اين ترتيب نسبت حقوق صاحبان سهام به كل داراييها و ياهمان نسبت مالكيت تقريبا ثابت مانده چون كل داراييها نيز در اين دوره زياد دستخوش تغيييرات نبوده كه مي شود چيزي در حدود 16 درصد كه يعني دارايي صاحبان سهام 16 درصد كل داراييهاي شركت را پوشش داده كه از اين لحاظ زياد جالب نيست در مورد نسبت حقوق صاحبان سهام به كل بدهيها هم همينطور كه باز هم با ثابت ماندندر دوره سه سال اخير چيزي در حدود 20 درصد مي شود و شركت كل بدهيها را فقط مي تواند از طريق حقوق صاحبان سهام 20 درصد پوشش دهد كه باز هم زياد در نوع خود جالب نمي توناد باشد اما به نسبه وضعيت صنعت و همگروهيهاي شركت در صنعت مزبور خود مي تواند كارا باشد اكثر كل بدهيهاي شركت را بدهيهاي جاري تشكيل مي دهد و شركت از بدهيهاي بلند مدت زيادي استفاده نكرده كه نسبت كل بدهيها به كل داراييها چيزي در حدود 82 درصد مي شود كه اين يعني از هر 10 ريال دارايي كل شركت 8 ريال بدهي دارد و اين قابليت خوبيست و شركت مي تواند براحتي بدهيها را از طريق داراييها پوشش دهد نسبت جاري شركت نيز كه نسبت دارايي جاري به بدهي جاريست نيز هست تقريبا 1.2 بدست مي ايد كه نسبت زياد بدي نمي تواند باشد روند سود دهي : روند سود ناخالص به فروش را در نظر مي كيريم اين نسبت در 80 سال 28. بوده كه در زمان فعلي 12. شده كه علت اصلي ان افزايش شديد بهاي تمام شده بوده كه رشد فاحش و خيره كنندهايي همزمان با رشد فروش از سال 80 تا كنون داشته و اين كلا نقيضه بزرگيست و بايد جلوي رشد بهاي تمام شده با سياستهاي اتخاذ شده از طرف خود شركت مزبور گرفته شود و يا سعي در كاهش ان باشد نسبت سود خالص به فروش را نيز در بازه زماني مزبور در نظر مي كيريم كه در سال 80 مي شود تقريبا 5 درصد كه در سال جاري 1.4 درصد مي شود كه كاهش پيدا كرده اين همان چيزيست كه از ان حاشيه سود خالص نام مي بريم و مي بينيم كه درصد ضعيفيست كه كلا گفتم بيشتر و علت اين ضعف به بهاي تمام شده بر مي گردد كه واقعا زياد است اهرمها: وضعيت اهرمهاي فعلي شركت در زمان فعلي بدين شرح است : اهرم عملياتي 1.24 اهرم مالي 23. اهرم كل 28. اهرم كل نيز در وضعيت ضعيفي قرار گرفته و كلا با ز هم از اين لحاظ ريسك كلي شركت در حد پاييني است و زياد نمي توناد جالب باشد و اين در بازدهي شركت تاثير منفي در روند اتي مي تواند داشته باشد كه اين هم علاوه بر بهاي تمام شده به خالص ساير در امدها يا همان سود غير عملياتي بر مي گردد كه در زمان فعلي حتي منفي نيز بوده كلا بخاطر اهرم كل ضعيف و همچنين پايين بودن حاشيه سود ناخالص و خالص زياد نمي توان روند سود دهي شركت مزبور را تا پايان سال مالي فعلي متحول فرض كرد مگر اينكه سياست شركت در كاهش بهاي تمام شده و سود غير عملياتي دستخوش تغييرات زيادي شود ارزشيابي : از مجوع ارزش ويژه و سهم اندوخته مي توان جمعا به قيمت 190 تومان رسيد حال روند سود دهي را بررسي مي كنم ميانگين سود سه سال اخر مي شود تقريبا 900 ميليون ريال كه متوسط نرخ رشد سود ساليانه نيز تقريبا 9. بدست مي ايد كه اين سود اتي را 810 ميليون ريال بدست مي اورد اگر سهم اندوخته را نيز به علت وضعيت فعلي بيشتر محاسبه كرده و 25 درصد در نظر بگيريم محدوده قيمتي سهم با احتساب دو بازده رايج 20 و 25 درصد مي شود بين 140 تا 170 تومان بدست مي ايد كه اين حداقل است با توجه به محدوده قيمت اخير و قيمت 190 تومان كه حساب كرديم سهم مزبور حدود 200 تومان نيز شايد قابل ارزش باشد و تقريبا با توجه به سود اخير 321 ريال پي به اي 5 تا 5.5 مي گيرد سهمي كه در ابان ماه امسال تقريبا 90 تومان قيمت داشت و بنظر مي رسيد قيمت بازاري ان از قيمت ذاتي و ارزش واقعي عقبتر است اكنون يك ميزان و نسبت واقعي را بين قيمت ذاتي و بازاري قابل مشاهده است

February 14th, 2005, 11:54	#52
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 سخني با دوستان: دوستان قبول دارم بازار بسيار خراب است اما بايد قبول كنيم بازاري كه به ان سرعت بالا رفت و اكثر سهام را به قيمتهاي واقعا غير واقعي نشان داد بايد روزي مانند اين روزها كه مشاهده مي كنيم پايين بيايد و نزول كند اكثر سهام ان موقع قيمت غير واقعي داشتند با رها گفته ام مگر قيمت واقعي سهم را چه چيزهايي تشكيل مي دهند پي به اي و اي پي اس البته وارد انها نمي شوم چون بعدا قصد دارم به موقع از انها نيز صحبت بكنم امري كه دوستان به انها نيز واقفند اما خود پي به اي هم در روند اي پي اس هر سهم است نمي شود و اصلا واقعي نيست فلان سهم باروند اي پي اس نه چندان جالب پي به اي بالا بگيرد اين غير واقعي و بدور از ارزش ان است خوب اين اشكال دارد سهم حباب مي گيرد غير واقعي مي شود سفته بازي مي شود تضعيع حق مي شود يك سري را متاسفانه...... و يكسري را .... اكثر سهام در ابتداي سال خيلي غير واقعي بالا رفتند من نمي گويم انها نمي ارزند اما در ان قيمتها نمي ارزند و شايستگي انها چيزي خيلي پايين تر از ان بوده پس دوستان خواهشا بياييد واقع بين و واقع گرا باشيم بيايند بجاي انكه به چشم و زبان و گفتار و عملكرد و ... ديگري نگاه كنيم خودمان تحليل كنيم خودمان بررسي كنيم دوستان اگر اعتماد به نفس اين كار را داسشته باشيم مي توانيم در حد خودمان نيز تحليل گر خوبي باشيم در ست است اكنون تمام سهام منفي است اما انهايي كه حباب كمتري گرفته بودند و يا واقعا در همين محدوده ماندند و ارزش داشتند چقدر به سهامداران ضرر زدهاند خوب فكر كنيند و بيانديشنيد و انهايي كه حباب گرفتند انهم شديد چه شدند و چه به سر سهامداران خود اوردند و چه كساني را از اين اب گل الود به .................................................. .............................. از روز اول اگر تعصب نداشتيم علي الخصوص در مورد سهام با خصوصيات اخير اگر هم با انها بوديم بيرون مي امديم حتي با ضرر اندك كم انروز و اصرار نمي كرديم و دنبال سهام واقعي تر مي رفتيم روي انها هم تا بحال ضرر مي كرديم اما اصولي و منطقي بازار همين است بالا دارد پايين مي رود منفي است مثبت .....اصلا حال بازار پويا و رو به رشد همين است بياييم بجاي اين تعصبات بيجا به دنبال واقعيات باشيم و به جاي مقصر دانستن ديگران خود را مقصر اصلي بدانيم اينگونه به حقيقت بهتر مي رسيم سود كم و منطقي ارام و پيوسته رفتن در طول زمان بهتر از يك شبه و يك ماهه زياد رفتن و ديگر در جا زدن است بياييد منطقي و قانع باشيم و اصولي فكر كنيم

February 16th, 2005, 20:20	#53
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 وبهمن : در اين قيمتها و اين محدودها واقعا ارزشمند است و سهمي بلند مدت است محدوده ارزشي ان با توجه به سود فعلي ان بين 110 تومان تا 140 تومان بدست مي ايد ميان مدت و بلند مدت از اين قيمتها به راحتي خواهد گذشت

February 16th, 2005, 20:22	#54
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 سرمایه گذاری بانک ملی ارزش ویزه هر سهم در سال مالی قبل 4684318 بوده که به هر سهم حدود 300 تومان با سرمایه 1610 میلیارد ریال می رسید سهم اندوخته و سود انباشته نیز برای هر سهم در ان موقع کلا حدود 200 تومان می شود که با مقایسه باغ قیمت حدود 700 تومان انوقت ارزش بازاری و ارزش ذاتی سهم انچنان فاصله زیادی ندارد اما شرکتهای سرمایه گذاری چون بانک ملی همانگونکه واقفید امسال حتی تا چندین برابر ارزش ذاتی و ارزش پرتفوی خود ارزش بازاری پیدا کردند قصد وارد شدن به این مبحث راندارم فقط می خواستم روند قیمت ذاتی و بازاری این سهم بیشتر مورد توجه باشد بررسی نسبتها : اعداد به ترتیب ازراست به چپ از سال 80 تا سال مالی 82 است نسبت حقوق صاحبان سهام به مجموع بدهیها 1.67----2.24-----3 پوشش خوب کل بدهیها ازمحل حقوق صاحبان سهام در موقعیت خوبیست دلیل افت این نسبت هم بیشتر به افزایش سریع بدهیهای بلند مدت و افزایش داراییهای جاری بر می گردد نسبت حقوق صاحبان سهام به کل داراییها 62.------69.-----75. نسبت کل بدهیها به کل داراییها 38.------3.--------24. از لحاظ تامین بدهیها از لحاظ داغراییها مشکلی متوجه موسسه مزبور نیست و در سال مالی اخیر در ازا هر یک ریال بدهی 2.6 ریال دارایی لحاظ شده قرار دار د نسبت جاری 1.81------1.7-------2.1 این نسبت هم تضمین کنند ه تامین بدهیهای جاری از محل داراییهای جاری هست حاشیه سود خالص به ترتیب در زمان فعلی 94. در 82 سال 1.24 در 81 سال 1.39 بوده و علت پایین بودن این نسبت در زمان فعلی هنوز به خاطر در نظر نگرفتن سود و زیان سنواتی و تعدیلات بوده که بال توجه به میانگین 1.2 سالهای قبل تقویت و تعدیلب ان در زمان فعلی نیز وجود دارد اهرمها : -------در زمان فعلی -----سال 82 ----سال 81 اهرم کل---- 75.----------9.---------1.19 با توجه به احتمال تقویتی که برای حاشیه سود خالص با احتساب سود و زیان سنواتی و تعد یلا ت و پایین بودن اهرم کل فعلی از میانگین سنوات قبل می توان سود سال مالی فعلی را با احتساب سهم سود و زیان سنواتی و تعدیلات به اندازه 20 درصد سود و زیان قبل از کسر مالیات و رسیدن اهرم کل حداقل به 9. در حدود حداقل 150 تومان سود هر سهم با سرمایه فعلی را به راحتی محتمل دانست و سود اعلامی فعلی بیشتر در ان محافظه کاری شده و بانک توانایی اعلام سود هر سهم حداقل 150 تومان با سرمایه جدید 3220 میلیارد ریالی را خواهد داشت ارزش قبل از افزایش سرمایه : میانگین سود سه ساله تقریبا 2000 میلیون ریال و میانگین نرخ رشد سود نیز 1.8 می شود که با احتساب سهم اندوخته به میزان 15 درصد سود کل که حداقل نیز هست محدوده قیمتی 700 تا 770 تومان برای بانک با سرمایه 2737 میلیارد ریال به دست می امد ارزش بعد از افزایش سرمایه : میانگین سود سه ساله 2500 میلیون ریال و میانگین نرخ رشد سود 1.95 می شود که با احتساب سهم اندوخته به میزان 5 درصد (افزایش سرمایه از محا اندوخته بوده و در نظر داریم که اندوخته کاهش یافته ) سود کل مخدوده قیمت 680 تا 800 تومان برای سهم بدست می اید که فکر کنم قیمت باز شدن پس از افزایش سرمایه با افت کمی مواجه شود و یا بلافاصله پس از افزایش اخیر به همان قیمتهای قبلی بر گردد در کل با توجه به ریسک کلی پایین سهم و میزان سود اوری بسیار بالا و مناسب سهم برای میان مدت و بلند مدت بعد از باز شدن با سرمایه جدید مناسب است

February 17th, 2005, 09:23	#55
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 با توجه به تمريني كه در مورد ليزينگ ايران نوشتم و محدوده قيمتي ان را بدست اورديم خريد حق تقدم اين سهم را در قيمت حدود 180 تومان به اضافه 100 تومان پرداختي كه كلا 280 تومان مي شود بسيار به محدوده قيمت بدست امده نزديكتر است و خود سهم فعلا گرانتر از اين محدوده است با توجه به ارزش سهم و مفيد بودن ان در بلند مدت و يا حتي ميان مدت خريد حق تقدم ان بهتر و اصولي تر به نظر مي رسد و در واقع خود حق تقدم در شرايط فعلي بسيار به ارزش واقعي و قيمت واقعي نزديكتر است تا خود سهم باز هم مي كويم حق تقدم ليزينگ بسيار ارزنده است

February 17th, 2005, 09:53	#56
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 در مورد گروه وپترو و زير مجموعه مواظب باشيند دوستان احمال كاري نكنيند در اين قيمتها اين گروه بسيار ارزشمند هستند انها را از دست ندهيند اگر از ابتدا كه در قيمتهاي بالا بودند با انها بودهايبند و بر انها اصرار داشتهايند و هنوز هم هستيند ديگر در اين قيمتها پياده شدن احمال كاريست در اين قيمتها اين گروه ارزندهاند و به واقعيت نزديكند اگر هم با اين گروه نبودهايند براي ميان مدت و بلند مدت بسيار ارزندهاند بياييم واقع بين باشيم و با واقعيات كنار بياييم كف قيمت كربن و قيمت واقعي و ارزنده فعلي ان در همين رنجهاست حدود 360 تومان تا 450 تومان وپترو 360 بدترين قيمت كف براي ان حساب مي شد كه به ان رسيده و حمايت هم مي شود البته در مورد ان در ادامه مي نويسم گاز لوله مورد بي لطفيست در اين قيمتها ارزنده هست محدوده قيمتي ان را در زير نوشتهام در مورد بررسي نسبتهاي ان نوشتهام با سود اعلامي جديد 3483 ريال به مطالب زير مي رسيم سود سه سال اخر اين سهم به قرار زير است (اعداد به ميليون ريال ) 261225-------31030-----12363------13798 ميانگين و متوسط نرخ رشد سود ان به ترتيب تقزيبا 80000 و 2.97 بدست مي ايد و اندوخته و سود انباشته اين شركت نيز در حد بالايست كه انراهم در بدترين شرايط 5 درصد مي گيريم به سود اتي 250000 مي رسيم كه محدوده قيمتي در رنج زير مي شود 1670 الي 1520 بدست مي ايد ديگر دوستان قضاوتگر باشند در مورد اين گروه در زمان فعلي و در اين محدوده عاقلانه باشيم و عاقلانه فكر كنيم

February 17th, 2005, 19:31	#57
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 دو قضيه ایی که می تواند اساسا در تشكيل قيمت و ارزش بازاري سهم اي پي اس يا همان سود تخصيصي به هر سهم و پي به اي يا نسبت قيمت سهم به در امد و سود سهم است اي پي اس مهمترين فاكتور در قيمت سهم است و جزي از ارزش ذاتي و واقعي سهم است پي به اي اقبال بازار به سهم است و بيشتر به ارزش بازاري تعلق مي گيرد اما در كل باز هم معتقدم پي به اي سهم بايد در راستاي روند سود دهي و تغييرات ان باشد بخاطر اينكه سود هر سهم در سال مالي بدفعات كم و محدودي اعلام و تغيير مي كند لذا تغييرات قيمت سهم در پي به اي ان جلوه گر مي شود و بهمين خاطر است كه ارزش بازاري در پي به اي ان و ارزش ذاتي در سود هر سهم نمايان مي شود و از انجاييكه در حالت منطقي مي بايستي ارزش بازاري و ارزش ذاتي سهم در فاصله انچناني قرار نگيرند به همين علت باز هم بايد پي به اي در جهت سود هر سهم باشد و با توجه به روند سود دهي بايد پي به اي نيز تغيير كند در اين مورد در مطالب اخير و تعيين ارزش بازاري سهم از طريق سود دهي صحبت كرده و نوشته ام اما اینکه فقط بیاییم و با توجه به پی به ای خرید و فروش کنیم و انرا فقط ملاک قرار دهیم کار درستی نیست پی به ای پایین و یا بالا هیچگاه نمی تواند ملاک باشد و بگوییم فلان سهام با پی به ای بالا برای خرید مناسب نیستند و سهام با پی به ای پایین خرید شود یا بالعکس واقعیت این است که این سهم که حالا این پی به ای را دارد چگونه از ان برخوردار شده و به ان رسیده و مهمتر ایا واقعی است یا کاذب اگر اصولی و در حد خودمان منطقی فکر کنیم و بیندیشیم به جواب سوالات و شکهای بسیار زیاد خودمان در این زمینه خواهیم برد پس پی به ای فقط ملاک نمی تواند باشد مهم این است که سهم شایسته این چنین پی به ایی باشد در مورد عوامل موثز بر روند پی به ای هم دیگر دوستان واقفند و اشاراتی نیز کردهام امید به سود اوری چه در گذشته و چه در روند اتی میزلن عرضه و تقاضا اقبال بازار و................ بعضی مواقع نیز هست که پی به ای از سود هر سهم جلوتر حرکت می کند و هنوز موقعی که جا برای رشد ای پی اس سهم است پی به ای ان زودتر رشد می کند و حتی در حد بالایی نیز قرار می گیرد اگر سهم با منطق محکمی به این پی به ای برسد و صحیح باشد حتی در شرایط کساد و کم رونقی نیز زیاد دستخوش تغییرات قرار نمیگیرد باز هم تاکید می کنم دیدگاهها بر روی نسبتهای فوق بسیار در بین سهامداران متفاوت است و دیدگاهها و تصمیمات زیادی بر روی مقوله فوق انجام می گیرد بعضیها پی به ای بالا را در روند کساد بازار قبول ندارند و روی سهام با پی به ای پایین تکیه دارند بعضیها نیز تا پی به ای افت می کند خرید می کنند و بعضیها بالعکس و....... دیدگاههای بسیار متفاوت که هر یک شاید در جای خود و در زمان خود نیز برای اشخاص مورد نظر می تواند توجیه کنند ه و منطقی به نظر اید تاکیدم بیشتر روی این نظریه هست که پی به ای باید در جهت و همسو با روند سود دهی شرکتها و یا موسسات مزبور باشد و غیر واقعی جلوه نکند که در هنگام کساد بسیار خطرناک و متضرر کننده می باشد البته درباره مقوله اخير باز هم اشاره خواهم كرد

February 17th, 2005, 20:39	#58
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 سر مایه گذاری پتروشیمی : بررسی و روند ارزش ذاتی این سهم و ارزش بازاری ان می تواند مفید باشد در اوایل سال فعلی ارزش ذاتی سهم مزبور 1229537 میلیون ریال بوده که با توجه به سرمایه 700 میلیارد ریالی به هر سهم حدود 180 تومان میرسد سهم اندوخته و سود انباشته نیز حدود 100 تومان به هر سهم می رسد که جمعا با زیادی فرض کردن 300 تومان داریم و می بینیم و مشاهده می کنیم امسال گروههای سرمایه گذاری از ارزش ذاتی و ارزش ÷رتفوی خود بسیار فاصله گرفتند و حتی ارزش بازاری خود را به اعدا نجومی رساندند همین وپترو با بیش از 10000 زیال قیمت در صورتیکه در روند سنوات قبلی فاصله انچنانی بین دو موضوع اخیر یعنی ارزش ذاتی و بازاری برای سهم وجود ندارد بررسی اجمالی نسبتها : نسبت حقوق صاحبان سهام به کل داراییها 62. و به کل بدهیها 1.69 می شود که این نسبت در سنوات قبل نیز اینچنین بوده و پوشش بدهیها از محل حقوق صاحبان سهام در وضعیت خوبیست و نسبت مالکیت سهامداران نیز از کل داراییهای شرکت مزبور نیز جالب به نظر می رسد نسبت کل بدهیها به کل داراییها در وضعیت فعلی 38. که پوشش عالی کل بدهیها از محال کل داراییها بسیار مشهود است در مقابل به طور تقریبی 1 ریال بدهی حدودا 3 ریال دارایی وجود دار د همین قضیه در مورد نسبت جاری نیز بر قراراست در این وضعیت حتی ریسکهای مالی بسیار زیاد و قرار دادن بدهیهای طولانی مدت و یا بدهیهای جاری زیاد در این گونه شرکتها نیز زیاد نمی تواند خطر افرین باشد واقعا پوشش خوبی از این لحاظ به تا مین بدهیها داده می شود در سال مالی اخیر نیز رشد و افزایش بدهیهای جاری و داراییهای جاری حتی به میزان دو برابر نیز بوده اما خوب همانند دیگر شرکتهای سر مایه گذاری اکثر داراییهای شرکت را سر مایه گذارییها و سایر در امدها تشکیل می دهد نسبتهای سود اوری : حاشیه سو د خالص به ترتیب در وضعیت فعلی 97. در سال مالی 83 1.02 در سال 82 97. در سال 81 1.06 بوده که میانگین ان تقریبا یک است البته و ضعیت اخیر بیشتر به اعلام عملکرد حداکثر شش ماهه سهم بر می گردد و با توجه به پایین تر بودن ان از میانگین و پوشش خوب ان می توان امید وار بود که نسبت فوق در شش ماهه دوم رونق زیادی بگیرد و به نسبت خوبی برسیم اهرمها : -------------فعلی ------سال مالی 83 ----سال مالی 82-----سال مالی 81 اهرم کل -94.----------1.05-------------94.-------------98. با زهم مشخص است که اهرم کل فعلی از بقیه سنوات و از میانگین نیز پایین تر و جا برای رشد دارد خوب می اییم و تغییرات مابین سنواتی اهرم کل را نیز در نظر می گیریم برای وضعیت فعلی اهنگ رشد اهرم کل 88. برای وضعیتسال مالی 83 اهنگ رشد اهرم کل 1.1 برای وضعیت سال 82 اهنگ رشد اهرم کل 75. که میانگین اهنگ رشد ان تقریبا 93. است که می بینیم وضعیت عملکرد شش ماهه اول از این عدد پایین تر است و جا برای رشد اهنگ تغییرات اهرم کل بسیار زیاد است چون با توجه به میز ان و روند سود دهی رسیدن اهرم کل به سال مالی قبلی و به طبع ان رسیدن اهنگ تغییرات اهرم کل به مانند سال قبل دور از محال نیست و با این احتساب باید حداقل منتظر رشد 35 درصدی سود خالص در عملکرد شش ماهه دوم نیز بود که به این ترتیب با سرمایه فعلی 1820 میلیارد ریالی به سود خالص تقریبا 75 تومان برای هر سهم می رسیم و فکر کنم این باز هم حداقل باشد ارزشیابی فعلی : میانگین سود سه سال اخیر 560000 میلیون ریال و میانگین نرخ رشد سود 1.9 می شود که با توجه به سهم اندوخته و سود انباشته 10 درصد محدوده قیمتی زیر برای سهم بدست می اید 320 تومان تا 270 تومان که پی به ای ان حدود 6 بدست می اید خوب اگر همین سود حداقل 75 تومان را اگر در میان مدت برای سهم در نظر بگیریم به چه محدودهایی می رسیم عملیات محاسباتی و روند ان با خود دوستا ن در کل داریم محدوده 500 تومان تا 420 تومان که به پی به ای 7 می رسیم با ز هم به افزایش پی به ای در امتداد افزایش سود اوری دقت کنیند

February 18th, 2005, 19:48	#60
محمد صالحي مدیر سابق تالار "اخبار بازار-تحلیلها" تاريخ عضويت: Jan 2005 ارسالها: 159 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 3 بار در 3 پست	0 تمرين: اگر بدانيم سود سنوات اخير معادن روي به ترتيب 42160 و 141301 بوده(اعدا د به ميليون ريال ) الف.محدوده قيمت فعلي و پي به اي فعلي سهم حدودا چند است ب.با در نظر گرفتن سود ثابت شده حداقل 250000 ميليون ريال قيمت اتي و پي به اي سهم در چه محدودهايي حداقل قرار مي گيرد ج. چه نتيجايي از موارد الف و ب مي توان گرفت