امانتداري در شركت‌هاي كارگزاري

Reza · April 8th, 2004, 22:03

0

بدون ايجاد اطمينان نسبت به ايمن بودن دارايي سرمايه‌گذاران در بورس، تحقق هدف جذب گسترده مردم به بازار سرمايه و تداوم آن ترديد آميز به نظر مي‌رسد.

ماده 27 قانون تأسيس بورس اعلام مي‌كند: « هركارگزاري‌ كه اوراق بهادار و يا وجوهي را كه براي انجام معامله به وي سپرده شده است به نفع خود يا ديگري مورد استفاده قرار دهد. عمل او خيانت در امانت محسوب مي‌گردد.« بنابر اين در ماده مزبور بر عدم بهره‌برداري از دارايي سرمايه‌گذاران، جز درجهت منافع خود آنان تأكيد شده است.

با توجه به عدم وجود بانكداري الكترونيك، در بورس تهران مشتريان فاقد حساب‌هاي بانكي مستقل بوده و نقل وانتقال وجوه از طريق حساب‌هاي بانكي شركت هاي كارگزاري صورت مي‌گيرد. در اين حال وجود حساب بانكي مشاع، كنترل دقيق ومداوم رعايت ماده 27 را تقريبا غيرممكن مي‌سازد.

ماده مذكور به اين مفهوم است كه در هر زمان بايد حساب بانكي مربوط به مشتريان شركت كارگزاري، براي پاسخگويي به مطالبات ذيل( به صورت همزمان) از موجودي كافي برخوردار باشد:

1- مطالبات مشتري خريداري كه به كارگزار بابت خريد سهام وجه پرداخت نموده، ليكن قبل از انجام خريد( اجراي سفارش) از تصميم خود منصرف شده باشد.

2- مطالبات مشتري فروشنده پس از فروش سهام و سپري شدن دوره تسويه ( در حال حاضر3+ T) با اتاق پاياپاي

3- علاوه بر موارد فوق، وجوه مشتري خريدار، درصورت پرداخت وجه خريد، در فاصله بين تاريخ خريد و تاريخ تسويه بايد درحساب بانكي كارگزار موجود باشد.

الف) چگونگي كنترل رعايت ماده 27 قانون تأسيس بورس:
درسال‌هاي اخير به منظور آزمون رعايت ماده 27 توسط كارگزاران، معادله زير مورد استفاده قرار مي‌گرفت:

مانده حساب بانك مشتريان= مانده بستانكار اتاق پاياپاي+ مانده بستانكار مشتريان (1 اگر اتاق پاياپاي داراي مانده بستانكار باشد)

مانده بدهكار اتاق پاياپاي+ مانده حساب بانك مشتريان= مانده بستانكار مشتريان (2 اگر اتاق پاياپاي داراي مانده بدهكار باشد)

معادله مزبور به دليل يكسان فرض كردن ماهيت پرداخت وجه توسط مشتري به شركت كارگزاري و يا فروش سهام توسط وي (در هر دو حالت حساب مشتري بستانكار مي‌شود) و نيز دريافت وجه توسط مشتري و يا خريد سهام براي وي(در هر دو حالت حساب مشتري بستانكار مي‌شود)، داراي نواقص اساسي بود. چرا كه فروش سهام بستانكاري سر رسيد شده مشتري نبوده و وجه مزبور سه روز بعد به وجه نقد تبديل شده و به منابع نقدي قابل پرداخت كارگزار افزوده مي‌شود. همچنين اگر مشتري اقدام به خريد سهام نمايد، كارگزار سه روز بعد از معامله ملزم به تسويه وجه خريد مي‌باشد، ليكن درصورت پرداخت وجه توسط مشتري خريدار، بعد از معامله اما قبل از تاريخ تسويه، مانده حساب‌هاي شركت كارگزاري حاكي از كسري وجوه مي‌باشد.

پس از بررسي‌هاي انجام شده، غيرقابل اتكا بودن معادله فوق، در تشخيص رعايت يا عدم رعايت ماده 27 و قضاوت در مورد امانت‌داري كارگزاران، محرز گرديد.

در قوانين بورس تهران، زمان پرداخت وجه خريد به كارگزار به صراحت ذكر نشده است، اما با مطالعات اجمالي انجام شده در خصوص نحوه تسويه وجوه در ساير بورس‌ها، خريدار موظف به پرداخت وجه خريد خود به كارگزار قبل يا حداكثر تا تاريخ تسويه مي‌باشد.

كاملا منطقي به نظر مي‌رسد كه اگر خريدار وجه خريد خود را قبل از تاريخ تسويه به كارگزار پرداخت نمايد، كارگزار بدون نياز به استفاده از وجوه ديگران يا منابع خود، تسويه وجوه با اتاق پاياپاي را بدون هيچ گونه مشكلي به انجام رساند. همچنين وجه حاصل از فروش اوراق بهادار مشتري، پس از تاريخ تسويه توسط كارگزار قابل پرداخت خواهد بود. با طرح مباحث فوق، بورس تهران به اين نتيجه رسيد كه ارائه‌‌ تراز آزمايشي بر مبناي تاريخ تسويه، در مقايسه با تراز آزمايشي تهيه شده بر مبناي تاريخ معامله، اطلاعات مناسب‌تري را براي كنترل رعايت ماده 27 در اختيار قرار خواهد داد.

لذا از اواسط سال 1381 شركت‌‌هاي كارگزاري‌ اقدام به تهيه ترازهاي آزمايشي برمبناي تاريخ تسويه نيز نمودند، در وضعيت موجود، تنها راه اطمينان از رعايت ماده 27 قانون تأسيس بورس، بررسي ترازهاي شركت‌هاي كارگزاري‌ در مقاطع زماني مختلف(عمدا در پايان هر ماه) است. ليكن روش فوق‌داراي دو محدوديت اساسي زير مي‌باشد:

1- امكان بررسي ترازهاي ‌آزمايشي درپايان هر روز وجود ندارد.

2- به دليل امكان تهاتر مانده‌هاي حساب مشتريان بدهكار و بستانكار، به راحتي مي‌توان ترازها را آراست و عدم رعايت ماده 27 را پنهان نمود.

ب) راه حل پيشنهادي

در حال حاضر كليه مشتريان خريدار و فروشنده پرداخت و دريافت وجوه خود را از طريق يك حساب بانكي مشترك متعلق به شركت كارگزاري انجام مي‌دهند. ليكن اگر دريافت وجه خريد و پرداخت وجه فروش از طريق حساب‌هاي بانكي مستقل تك‌تك مشتريان صورت گيرد، عملا احتمال بهره‌برداري از وجوه مشتريان به صفر كاهش خواهد يافت. در كليه بورس‌هاي معتبر ايجاد كد سهامداري منوط به معرفي حساب‌ بانكي مشتريان است. همچنين به دليل برداشت قطعي وجه خريد در تاريخ تسويه، مشتري حتي از بهره‌ موجودي بانكي خود در دوره تسويه برخوردار مي‌شود.

درصورتي كه حساب‌هاي بانكي با سيستم معاملات رايانه‌اي مرتبط باشند، امكان انجام معامله بر روي اوراق بهادار مشتري، بدون اطلاع وي، منتفي خواهد بود.

ايجاد حساب‌هاي بانكي مستقل براي مشتريان در بازار بورس تهران، مستلزم شفافيت در اطلاعات سهامداري بوده و خود به صورت موثري به گسترش شفافيت در بازار كمك مي‌كند.

زينت مرادي نيا- دنياي اقتصاد

yaser_rashidi · April 9th, 2004, 02:23

0

در ادامه اين مقاله ميخواستم دوستان نظرشونو درباره نقش كارگزار در موفقيت يك سرمايه گذاري بگن . مثلا اينكه يه كارگزار سهم برا آدم بخره و بفروشه يه چند تا فرقي داره ؟ ممكنه يه كارگزار اهميت بده به آدم و ديگري كم اهميتي كنه ! ولي اگر فرض كنيم همشون كار قانوني انجام ميدن نبايد رفتن پيش يكي با ديگري فرق چنداني داشته باشه .

ميدونم كه خيلي هاتون ميگين :‌بله ! خيلي مهمه !

منظور من اينه كه ممكنه در يك لحظه كارگزاري سهمي رو براشما پيدا كنه كه ديگري نتونه ؟‌ يا مثلا بتونه بفروشه در حاليكه اونيكي قدرت فروششو نداره ؟

مثلا كسي ( به تجربه ) ديده كه رفتن پيش كارگزار با رده بهتر ( رده بندي سازمان بورس ) بهتر و سريعتر كار انجام بشه ؟
من ميدونم كه بعضي كارگزار ها پيشنهاداتي هم به سهامدارا ميكنن !‌ ولي نميدونم اون پيشنهادا چقدر مطمپن و چقدر قابل اعتمادن !‌ مسلما اونا اطلاعات بيشتري دارن . حركتهاي بزرگو ميبينن !‌ دستورات خريد و فروش دستشونه . و سهامداراي عمده رو هم زير نظر دارن ! اما ميخوام بگم ( فرض ) كه يكي از اين كارگزارا بازار ساز خوبي باشه ( يا مثلا يه مجموعه ازينا !‌) نميشه فكر كرد كه اين توصيه ها ميتونه در جهت دامن زدن به شايعات (‌يا اصلا ايجاد شايعه )‌ و بازار سازي صرف باشه ؟؟؟؟؟؟

نظر شما چيه ؟‌

mojtaba · April 17th, 2004, 03:21

0

واله ياسر جان كارگزاري ريشه‌اي تاريخي دارد :P
اما گذشته از شوخي بخاطر كوچك بودن بازاره كه از اونا مي‌خوان كه به كسي مشاوره ندن و در واقع اگر براشون نفعي نداشته باشه هم نمي‌دن ولي اين حرفي كه مي‌زني امكانش هست يعني كارگزارهاي پر مراجع يك خبر رو (حتي دروغ) به مراجعان خرده پاي خودشون بدن تا بازار به نفع ديگري تغيير كنه
اما بايد بخاطر داشت كه كارگزار بر اساس خريد و فروشي كه براي افراد انجام مي‌ده سود بدست مياره پس دادن اطلاعات غلط باعث كاهش اطمينان و نهايتاْ مشتريها مي‌شه.

در مورد خريد و فروش هم بايد بگم كه همچنان يك عامل انساني براي چانه زدن لازم است كه نقشش رو كارگزار بر عهده داره پس يك كارگزار قوي كه قدرت چانه‌زني بيشتري داره مي‌تونه براي مشتري خودش سود بيشتري بدست بياره و طبعاْ ايت سود از جيب مشتري يك كارگزار ديگر كه نفوذ و قدرت دومي رو نداره مي‌ره.

ديگه از زور بي‌خوابي دارم مي‌ميرم.
خوش باشي.

April 9th, 2004, 02:23	#2
yaser_rashidi مدیر سایت تاريخ عضويت: Mar 2004 محل سكونت: Tehran ارسالها: 1,716 تشکر: 360 تشکر از ايشان: 1,510 بار در 578 پست	0 در ادامه اين مقاله ميخواستم دوستان نظرشونو درباره نقش كارگزار در موفقيت يك سرمايه گذاري بگن . مثلا اينكه يه كارگزار سهم برا آدم بخره و بفروشه يه چند تا فرقي داره ؟ ممكنه يه كارگزار اهميت بده به آدم و ديگري كم اهميتي كنه ! ولي اگر فرض كنيم همشون كار قانوني انجام ميدن نبايد رفتن پيش يكي با ديگري فرق چنداني داشته باشه . ميدونم كه خيلي هاتون ميگين :‌بله ! خيلي مهمه ! منظور من اينه كه ممكنه در يك لحظه كارگزاري سهمي رو براشما پيدا كنه كه ديگري نتونه ؟‌ يا مثلا بتونه بفروشه در حاليكه اونيكي قدرت فروششو نداره ؟ مثلا كسي ( به تجربه ) ديده كه رفتن پيش كارگزار با رده بهتر ( رده بندي سازمان بورس ) بهتر و سريعتر كار انجام بشه ؟ من ميدونم كه بعضي كارگزار ها پيشنهاداتي هم به سهامدارا ميكنن !‌ ولي نميدونم اون پيشنهادا چقدر مطمپن و چقدر قابل اعتمادن !‌ مسلما اونا اطلاعات بيشتري دارن . حركتهاي بزرگو ميبينن !‌ دستورات خريد و فروش دستشونه . و سهامداراي عمده رو هم زير نظر دارن ! اما ميخوام بگم ( فرض ) كه يكي از اين كارگزارا بازار ساز خوبي باشه ( يا مثلا يه مجموعه ازينا !‌) نميشه فكر كرد كه اين توصيه ها ميتونه در جهت دامن زدن به شايعات (‌يا اصلا ايجاد شايعه )‌ و بازار سازي صرف باشه ؟؟؟؟؟؟ نظر شما چيه ؟‌ __________________ راهنما(نقشه راه) سرمايه دات كام

موضوعات مشابه
موضوع	آغازگر موضوع	انجمن	پاسخ	آخرین ارسال
اخبار IT	ForexAz	کامپیوتر و اینترنت	190	September 7th, 2010 00:32
مزاياي پذيرش شركت‌ها در بورس	mahmood	بورس تهران	0	March 25th, 2004 16:15

April 8th, 2004, 22:03	#1
Reza مدیر سایت تاريخ عضويت: Feb 2004 ارسالها: 2,332 تشکر: 392 تشکر از ايشان: 10,983 بار در 1,010 پست	0 بدون ايجاد اطمينان نسبت به ايمن بودن دارايي سرمايه‌گذاران در بورس، تحقق هدف جذب گسترده مردم به بازار سرمايه و تداوم آن ترديد آميز به نظر مي‌رسد. ماده 27 قانون تأسيس بورس اعلام مي‌كند: « هركارگزاري‌ كه اوراق بهادار و يا وجوهي را كه براي انجام معامله به وي سپرده شده است به نفع خود يا ديگري مورد استفاده قرار دهد. عمل او خيانت در امانت محسوب مي‌گردد.« بنابر اين در ماده مزبور بر عدم بهره‌برداري از دارايي سرمايه‌گذاران، جز درجهت منافع خود آنان تأكيد شده است. با توجه به عدم وجود بانكداري الكترونيك، در بورس تهران مشتريان فاقد حساب‌هاي بانكي مستقل بوده و نقل وانتقال وجوه از طريق حساب‌هاي بانكي شركت هاي كارگزاري صورت مي‌گيرد. در اين حال وجود حساب بانكي مشاع، كنترل دقيق ومداوم رعايت ماده 27 را تقريبا غيرممكن مي‌سازد. ماده مذكور به اين مفهوم است كه در هر زمان بايد حساب بانكي مربوط به مشتريان شركت كارگزاري، براي پاسخگويي به مطالبات ذيل( به صورت همزمان) از موجودي كافي برخوردار باشد: 1- مطالبات مشتري خريداري كه به كارگزار بابت خريد سهام وجه پرداخت نموده، ليكن قبل از انجام خريد( اجراي سفارش) از تصميم خود منصرف شده باشد. 2- مطالبات مشتري فروشنده پس از فروش سهام و سپري شدن دوره تسويه ( در حال حاضر3+ T) با اتاق پاياپاي 3- علاوه بر موارد فوق، وجوه مشتري خريدار، درصورت پرداخت وجه خريد، در فاصله بين تاريخ خريد و تاريخ تسويه بايد درحساب بانكي كارگزار موجود باشد. الف) چگونگي كنترل رعايت ماده 27 قانون تأسيس بورس: درسال‌هاي اخير به منظور آزمون رعايت ماده 27 توسط كارگزاران، معادله زير مورد استفاده قرار مي‌گرفت: مانده حساب بانك مشتريان= مانده بستانكار اتاق پاياپاي+ مانده بستانكار مشتريان (1 اگر اتاق پاياپاي داراي مانده بستانكار باشد) مانده بدهكار اتاق پاياپاي+ مانده حساب بانك مشتريان= مانده بستانكار مشتريان (2 اگر اتاق پاياپاي داراي مانده بدهكار باشد) معادله مزبور به دليل يكسان فرض كردن ماهيت پرداخت وجه توسط مشتري به شركت كارگزاري و يا فروش سهام توسط وي (در هر دو حالت حساب مشتري بستانكار مي‌شود) و نيز دريافت وجه توسط مشتري و يا خريد سهام براي وي(در هر دو حالت حساب مشتري بستانكار مي‌شود)، داراي نواقص اساسي بود. چرا كه فروش سهام بستانكاري سر رسيد شده مشتري نبوده و وجه مزبور سه روز بعد به وجه نقد تبديل شده و به منابع نقدي قابل پرداخت كارگزار افزوده مي‌شود. همچنين اگر مشتري اقدام به خريد سهام نمايد، كارگزار سه روز بعد از معامله ملزم به تسويه وجه خريد مي‌باشد، ليكن درصورت پرداخت وجه توسط مشتري خريدار، بعد از معامله اما قبل از تاريخ تسويه، مانده حساب‌هاي شركت كارگزاري حاكي از كسري وجوه مي‌باشد. پس از بررسي‌هاي انجام شده، غيرقابل اتكا بودن معادله فوق، در تشخيص رعايت يا عدم رعايت ماده 27 و قضاوت در مورد امانت‌داري كارگزاران، محرز گرديد. در قوانين بورس تهران، زمان پرداخت وجه خريد به كارگزار به صراحت ذكر نشده است، اما با مطالعات اجمالي انجام شده در خصوص نحوه تسويه وجوه در ساير بورس‌ها، خريدار موظف به پرداخت وجه خريد خود به كارگزار قبل يا حداكثر تا تاريخ تسويه مي‌باشد. كاملا منطقي به نظر مي‌رسد كه اگر خريدار وجه خريد خود را قبل از تاريخ تسويه به كارگزار پرداخت نمايد، كارگزار بدون نياز به استفاده از وجوه ديگران يا منابع خود، تسويه وجوه با اتاق پاياپاي را بدون هيچ گونه مشكلي به انجام رساند. همچنين وجه حاصل از فروش اوراق بهادار مشتري، پس از تاريخ تسويه توسط كارگزار قابل پرداخت خواهد بود. با طرح مباحث فوق، بورس تهران به اين نتيجه رسيد كه ارائه‌‌ تراز آزمايشي بر مبناي تاريخ تسويه، در مقايسه با تراز آزمايشي تهيه شده بر مبناي تاريخ معامله، اطلاعات مناسب‌تري را براي كنترل رعايت ماده 27 در اختيار قرار خواهد داد. لذا از اواسط سال 1381 شركت‌‌هاي كارگزاري‌ اقدام به تهيه ترازهاي آزمايشي برمبناي تاريخ تسويه نيز نمودند، در وضعيت موجود، تنها راه اطمينان از رعايت ماده 27 قانون تأسيس بورس، بررسي ترازهاي شركت‌هاي كارگزاري‌ در مقاطع زماني مختلف(عمدا در پايان هر ماه) است. ليكن روش فوق‌داراي دو محدوديت اساسي زير مي‌باشد: 1- امكان بررسي ترازهاي ‌آزمايشي درپايان هر روز وجود ندارد. 2- به دليل امكان تهاتر مانده‌هاي حساب مشتريان بدهكار و بستانكار، به راحتي مي‌توان ترازها را آراست و عدم رعايت ماده 27 را پنهان نمود. ب) راه حل پيشنهادي در حال حاضر كليه مشتريان خريدار و فروشنده پرداخت و دريافت وجوه خود را از طريق يك حساب بانكي مشترك متعلق به شركت كارگزاري انجام مي‌دهند. ليكن اگر دريافت وجه خريد و پرداخت وجه فروش از طريق حساب‌هاي بانكي مستقل تك‌تك مشتريان صورت گيرد، عملا احتمال بهره‌برداري از وجوه مشتريان به صفر كاهش خواهد يافت. در كليه بورس‌هاي معتبر ايجاد كد سهامداري منوط به معرفي حساب‌ بانكي مشتريان است. همچنين به دليل برداشت قطعي وجه خريد در تاريخ تسويه، مشتري حتي از بهره‌ موجودي بانكي خود در دوره تسويه برخوردار مي‌شود. درصورتي كه حساب‌هاي بانكي با سيستم معاملات رايانه‌اي مرتبط باشند، امكان انجام معامله بر روي اوراق بهادار مشتري، بدون اطلاع وي، منتفي خواهد بود. ايجاد حساب‌هاي بانكي مستقل براي مشتريان در بازار بورس تهران، مستلزم شفافيت در اطلاعات سهامداري بوده و خود به صورت موثري به گسترش شفافيت در بازار كمك مي‌كند. زينت مرادي نيا- دنياي اقتصاد

April 17th, 2004, 03:21	#3
mojtaba Senior Member تاريخ عضويت: Mar 2004 ارسالها: 356 تشکر: 0 تشکر از ايشان: 30 بار در 13 پست	0 واله ياسر جان كارگزاري ريشه‌اي تاريخي دارد :P اما گذشته از شوخي بخاطر كوچك بودن بازاره كه از اونا مي‌خوان كه به كسي مشاوره ندن و در واقع اگر براشون نفعي نداشته باشه هم نمي‌دن ولي اين حرفي كه مي‌زني امكانش هست يعني كارگزارهاي پر مراجع يك خبر رو (حتي دروغ) به مراجعان خرده پاي خودشون بدن تا بازار به نفع ديگري تغيير كنه اما بايد بخاطر داشت كه كارگزار بر اساس خريد و فروشي كه براي افراد انجام مي‌ده سود بدست مياره پس دادن اطلاعات غلط باعث كاهش اطمينان و نهايتاْ مشتريها مي‌شه. در مورد خريد و فروش هم بايد بگم كه همچنان يك عامل انساني براي چانه زدن لازم است كه نقشش رو كارگزار بر عهده داره پس يك كارگزار قوي كه قدرت چانه‌زني بيشتري داره مي‌تونه براي مشتري خودش سود بيشتري بدست بياره و طبعاْ ايت سود از جيب مشتري يك كارگزار ديگر كه نفوذ و قدرت دومي رو نداره مي‌ره. ديگه از زور بي‌خوابي دارم مي‌ميرم. خوش باشي.